市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.15%、-0.65%、-0.78%，传媒行业指数涨跌幅为-1.83%。细分到传媒各子行业来看，各个子行业表现较大差异，其中体育指数涨幅最大，在线教育指数、网络彩票指数等跌幅最大。

游戏已不仅是一种娱乐方式，手游的崛起让游戏演变为人们日常的“休闲+社交”行为，优质产品即入口和平台；手游走向精品化，产品的生命周期将会不断延长，而不是越来越短；端游、页游转手游的 IP 红利仍在持续，对已经实现 IP 转化的公司未来持续发展保持乐观；买量模式体现了公司获取低成本用户的营销和管理能力，产品仍为本；不必对腾讯、网易过分担忧，内容永远无法垄断，A 股龙头依托“优质产品+精细运营”迅速实现卡位。

6 月流动性仍紧的背景下仍推荐业绩增长最大以及流动性最好（成交量最大）的白马游戏股：完美世界、三七互娱、游族网络、中文传媒；以及院线股：万达电影、中国电影、上海电影。另一方面，流动性收缩的预期短期内达到最差的时刻，自下而上低估值，小市值的个股也值得慢慢布局，如行业景气度仍高的教育、内容等板块的低估值个股：世纪鼎利、新文化、长城影视。第三，关注国企改革在三季度的深化：皖新传媒、南方传媒、长江传媒等。

随着互联网和移动互联网民的增长和普及，网络媒体已经成为最重要的营销工具，网络广告市场得到快速发展，艾瑞咨询数据显示，2016年市场总规模达到2902.7亿元，增速32.9%，预计未来市场将继续保持高速增长，行业整合加速，网络广告形式演化不断丰富创新，内容更贴合用户需求。

我们初步统计了大传媒（包括教育）184 家上市公司的限售股解禁情况，2017 年下半年有解禁压力的共有 76 笔（个别公司有 1 笔以上），因减持新规较为复杂（对大股东限制主要是 5%以上、对定制股份则限制 12 月内减持不超过 50%），我们简单统计显示未来半年 76 笔解禁种，有 27 笔涉及 5%以上的大股东，其中解禁部分全被限售的有 8 笔（多数解禁，部分股东的股权比例低于 5%）。

运动营养品有助于提升身体机能、加速肌肉增长和快速恢复体能。随着中国健康文化的兴起、消费水平提升以及消费群体的扩张，国内运动营养品市场有望迎来快速发展。 

1． 视频付费会员16 年用户达到了7500 万，17 年预计将会超过1 亿，付费习惯逐渐养成，内容付费投资机会关注度逐渐升温，网生内容风口愈吹愈紧。

2． 网络综艺爆款层出不穷，《奇葩说》、《火星情报局》、《娱乐大侦探》等形成了一系列强IP，招商冠名费不断创新高，《奇葩说4》的冠名费已达1.8 亿，总招商费接近5 亿。

3． 5 月2 日爱奇艺投资2 亿的超级网综《中国有嘻哈》召开了发布会，《中国有嘻哈》拥有超强的幕后制作团队，《中国好声音》前3 季的制作人陈伟，《跑男》前3 季的总编剧岑俊义，《跨界歌王》总导演宫鹏等；超强的明星团队，吴亦凡、潘玮柏、张震岳等。在社会上引起了极大的关注度，目前正在海选中，热度有望进一步发酵。

2015年视频付费业务进入高速发展期，付费用户规模达2884万人，同比增长率达到264%。到2016年中国在线视频付费用户规模达5442万人，依然保持快速增长，同比增长率达到89%，用户付费习惯逐渐养成。用户付费占中国在线视频行业收入的比例逐年增长，预计到2018年，用户付费将占比31%，成为视频行业第二大收入来源，未来将和广告收入共同带动收入增长，带来视频行业营收结构的调整。

市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为 0.23%、1.87%、 1.49%，传媒行业指数涨跌幅为 1.92%。细分到传媒细分子行业来看，各个子行业表现较大差异，人工智能指数、智能穿戴指数等涨幅最大。

本周传媒指数上涨 1.84%，较创业板指涨幅高 0.35%。我们上周提出传媒板块的配置性价比正在提高，本周的走势印证了我们的观点。目前板块业绩和估值匹配较好，继续推荐配置传媒板块。