细分板块投资策略：重配酒店、外卖，择时餐饮、景区。酒店：我们认为酒店短期拐点已到，RevPAR 跌幅已经接近前两轮周期底部，外部环境缓和和经济指标回暖将带动酒店需求改善，RevPAR 有望触底回升。2020 年板块扩张加速，加上行业复苏带来的估值修复，2020 年酒店板块有望迎来盈利和估值双提升的“戴维斯双击”。酒店是我们明年最看好的板块，重点推荐！外卖：外卖产业渗透率仍然较低（中国11.1%VS 日本28.2%），业务盈利能力仍被市场低估。随着20 年规模效应的持续显现带动外卖业务盈利的改善，相关企业的价值有望得到进一步修复。餐饮：优质餐饮企业具备抗周期高成长性，弱市中阿尔法显著。建议重点关注各细分业态龙头，择时布局性价比高的低估值个股。景区：自然景区盈利预期相对稳定，估值水平与无风险利率倒数成正比，关注利率中枢下行带来的估值提升的机会。个股推荐：锦江酒店、美团点评、海底捞、天目湖。

潮流玩具填补“超龄儿童”玩具市场空缺。潮流玩具，是融入了艺术、设计、潮流、绘画、雕塑等多元素理念的成人类型玩具。它以其艺术性和内涵的社交属性满足了“超龄儿童”对于玩具的需求，填补了“超龄儿童”玩具市场的空缺。根据产品定位的差别，潮流玩具可分为高端玩家级潮玩和盲盒型潮玩两大类。玩家级潮玩的入门门槛较高，相对小众。盲盒型潮玩大多造型简单可爱、价格便宜，易于被大众接受。较低的购买门槛加上独特的抽奖式“盲盒”销售方式使盲盒型潮玩受到欢迎。

国信观点：1）收入利润增长强劲，但毛利率面临关税压力；2）整合与投资并行，数字化转型将持续贡献动能；3）全球市场亮点繁多，大中华区实现连续22 个季度双位数增长；4）风险提示：宏观经济与消费需求疲弱，贸易不确定性与地缘政治影响产业链经营稳定，市场竞争加剧；5）投资建议：把握体育用品产业链上中下游龙头投资机会。上游：看好贸易风险抵抗力强，提供高价值产品及服务的龙头供应商，推荐申洲国际；中游：看好受益于中国市场景气度，2020年国际体育赛事大年的龙头品牌商，推荐安踏体育；下游：看好Nike 核心差异化零售伙伴，共同数字化转型的大中华区龙头零售商，推荐滔搏。

经历三年调整后目前传媒行业PE为27x，处于历史估值底部区域。若我们将个股进行行业的进一步划分，目前游戏（27x）、出版（15x）和广电（6x）处于历史估值的最低水平。低估值低预期为传媒板块上涨提供基础。整理19年传媒板块涨幅榜发现，变化是核心关键词，一方面以壹网壹创、值得买等为代表的具有新业务模式的新股上市给投资者带来足够回报，另一方面以人民网为代表的顺应潮流发展新业务的公司和以三七互娱为代表的创新提高核心业务竞争力的公司领涨今年传媒板块。