耐克来自大中华收入继续下滑，李宁安踏特步凭借其在品牌产品运营等方 面的优势或将持续分享其市场份额、提升市占率；6 月以来线下客流恢复 及基数逐步恢复正常化，李宁安踏特步零售增长加速改善，并以618 为契 机加大专供款及新款销售力度，看好下半年积极增长。

根据魔镜数据，618 期间（5 月26 日预售开始至6 月18 日）阿里平台纺服板 块大类合计实现销售额382 亿元，同比+16.3%。拆分量价看，整体销量/ASP 分别同比+16.2%/+0.1%，整体成交ASP 基本持平。本次618 大促活动基本维 持往年节奏，但平台补贴力度有所提升。分板块看，运动鞋服/户外用品增速亮 眼：运动鞋服销售额/销量/ASP 分别同比+27%/+41%/-10%，ASP 下行带动销 售高增，且国产品牌表现突出；户外用品销售额/ASP/销量分别同比+54% /+19%/+30%，受益户外热潮，销售实现量价齐升。女装/童装/童鞋稳健增长， 其他品类尽管增速慢于行业，但均实现正增长，奠定了整体纺服板块的复苏趋 势。我们判断6 月在618 促销活动拉动下，运动鞋服线上销售表现有望延续改 善态势，在近期疫情态势保持平稳的背景下，整个纺服板块预计将在H2 逐步 复苏。我们建议重点关注品牌势能持续向上、长期仍有开店和提价空间且估值 具备吸引力的国产品牌，重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、滔搏、华利集 团，建议关注申洲国际。维持纺织服装行业“强于大市”评级。

根据魔镜数据，5 月天猫淘宝牧高笛销售额同比增长303.51%，京东数据同比增长219.22%，两大渠道合计同比增长258.61%。

2022 年618 期间纺服板块整体销售表现稳健，并主要依靠运动鞋服以及户外运动类别带动。据星图数据统计，618 期间（5 月31 日至6 月19 日）全网成交总额为人民币6,959 亿元，同比增长20.3%。

Establishments described in this report are primarily participating in the technical textile market. A technical textile is a textile product manufactured for non-aesthetic purposes, where function is the primary criterion. Technical textiles include textiles for automotive applications, medical textiles, geotextiles, agrotextiles, and protective clothing.

板块行情回顾：1）服饰板块整体和大盘走势趋同，上游制造强于下游品牌商。年初至今纺织制造仅下滑3.24%/品牌服饰下滑15.2%，同期沪深300 下滑12.39%。2）细分板块来看：运动鞋服/大众服饰/珠宝估值均现下行，当前PE（TTM）均位于过去3 年中枢以下，其中运动鞋服板块调整幅度最大。中高端服饰板块估值表现则相对平稳。

Establishments described in this report are primarily participating in the soundproof curtains market. Soundproof curtains work just like the clothes in the closet in the example. They don't actually quiet the volume of the sound source, but they make the sound die out much more quickly within the room. This makes the room more pleasing from a sound standpoint.

Establishments described in this report are primarily participating in the smart clothing market. Smart clothing is the kind of apparel that has implemented electronic parts, in particular, microcomputers and sensors. It's worn as ordinary clothing, providing additional value to the user by virtue of innovative technologies.

2022 年5 月17 日至6 月18 日，上证综指上涨7.91%，沪深300 上涨8.91%，纺织服饰（申万）指数上涨2.97%，在申万31个一级行业中位列第27 位。二级行业中纺织制造（申万）指数上涨2.86%，服装家纺（申万）指数上涨2.03%，饰品（申万）指数上涨6.42%。2022 年5 月社会消费品零售总额为3.35万亿元，同比减少6.70%，其中服装鞋帽类商品零售额为958.5 亿元，同比减少16.20%。