投资标的：疫情下本土运动品牌有望占据更多优势，重点推荐行业龙头品牌：1）安踏体育：主品牌加FILA 合力发展，渠道优 化效果明显；2）李宁：渠道质量优化，引领国潮时尚，业绩增长动力强劲；3）特步国际：多品牌战略持续推进，未来发展可期。

1. 基本面情况较好，运动服饰行业迎来新投资时点 ............................... 3

1.1. 总体情况：运动服饰行业疫情期间韧性强，疫情后周期弹性大 3

1.2. 发展亮点：体育新零售发展，龙头品牌消费者认可度不断提升 5

2. 疫情催化下体育服饰迎来新增长点 ....................................................... 7

2.1. 短期：居民运动消费与出行需求提升，利好体育服饰行业发展 7

2.2. 中期：疫情加快国牌追赶进程，大型赛事催化运动行业增长 .... 9

2.2.1. 疫情拉近国内外运动品牌差距，国内品牌核心优势体现 ..... 9

2.2.2. 疫情后大型赛事密集推出，为运动品牌带来高频次曝光 ... 12

3. 体育服饰行业前景广阔，长期增长和结构优化逻辑不变 ................. 14

3.1. 消费理念提升+政策促进，体育服饰行业增速领跑服装行业.... 14

3.2. 体育服饰注重功能性，行业集中度较其他子行业提升更快，未来

有望持续加强 .......................................................................................... 17

4. 投资建议与标的 ..................................................................................... 18

4.1. 投资建议 .......................................................................................... 18

4.2. 推荐标的 .......................................................................................... 18

4.2.1. 安踏体育：主品牌加FILA 合力发展，渠道优化效果明显 18

4.2.2. 李宁：渠道质量优化，引领国潮时尚，业绩增长动力强劲 19

4.2.3. 特步国际：多品牌战略持续推进，未来发展可期 ............... 20

5. 风险提示 ................................................................................................. 21