Compact tractors, generally known as compact utility tractors, are primarily useful for small farms. The compact tractors are designed for small-scale farming requirements. Based on capacity, the compact tractors are categorized into below 30 HP (Horsepower), 30 HP–40 HP, and 40 HP–60 HP. In terms of drive type, the compact tractors market is segmented into two-wheel drive and four-wheel drive. The agricultural sector is the major application area of compact tractors, followed by utility-scale applications.

2023 年电力设备新能源板块（以下简称板块）盈利表现分化。新能源汽车盈利普遍承压，电池与结构件龙头相对亮眼。Q1 利空落地，今年盈利能力有望触底，我们建议握紧核心龙头，灵活参与边际改善环节和有事件催化的新技术方向。光伏 23 年需求高景气延续，但供给过剩问题导致各环节盈利不同幅度承压。风电业绩短期承压，等待 Q2 海风起量，看好塔桩、海缆企业出货及订单双增。23 年国内大储景气依旧，海外户储库存拖累，我们认为中美市场标的年内业绩存在支撑，而欧洲市场标的随着库存逐渐去化，年内业绩有望实现逐季提升。我们推荐宁德时代、上能电气、阳光电源。

政策落地或刺激需求超预期，4-5月行业排产维持高景气，看好需求持续向好。4月汽车“以旧换新”落地，5月起对销量拉动开始体现，比亚迪、理想、蔚来等车企订单恢复明显，乐观情境下，以旧换新对电动车销量拉动100万辆+，对应电池需求拉动60gwh，全年销量增速有望超25%。排产端看，4月因汽车需求低于预期，略有下修，5月环比持平，但由于政策落地后车企订单恢复+储能需求向好，预计6月环比微增，预计Q2排产环比增30%+，全年需求增长25-30% ，行业仍处于低库存状态。

根据肝炎发病类型可将肝炎用药分为病毒性肝炎用药和非病毒性肝炎用药，病毒性肝炎用药中主要包括干扰素、核苷酸类药物和直接抗病毒药物，非病毒性肝炎药物则多为抗炎保肝药物。中国肝炎用药发展萌芽阶段开始于20世纪70年代，距今虽仅有50余年，但发展进程在全球范围内已处于领先水平，王牌抗肝炎药物适应证的扩增和 病毒性肝炎防治指南的更新将中国肝炎药物推向 高速发展阶段。中国病毒性肝炎感染患者数量庞大，但诊断率和治疗率分别仅为18%和11%，国家多部门联合出台行动方案，加强宣传教育，加强重点人群综合干预，加大肝炎病毒监测力度以尽快实现世界卫生组织提出的2030年病毒性肝炎诊疗目标。

2023Q4，国家、地方、车企推出多种促销政策刺激终端消费，同时出口端需求强劲，推动乘用车销量创新高。进入 2024 年，1 月行业迎来开门红，2 月受春节假期短暂影响后，比亚迪等车企发起新一轮降价潮，尤其是 3 月冲击季度销量目标力度较大。同时，出口端在前 2 月环比下滑后，3 月强势反弹创新高。

4 月美国新能源汽车销量 12.7 万辆，同比+11.0%，环比-1.9%，渗透率 9.3%，环比+0.6pct。4 月美国插混销量增长趋缓，同比 +7.4%，相较 24Q1 销量同比增长率回落 37.6pct。美国 IRA 细则终版落地，对石墨、电解质盐、粘合剂、添加剂中关键矿物的 FEOC界定放宽 2 年至 2027 年，定义基膜和涂层属于电池材料而非电池组件，放宽对隔膜的限制；放宽对技术授权模式中“有 效控制权”的要求。预计美国 2024 年新能源车销量 170 万辆，同比+15%。

政策与优质供给双轮驱动，新能源车消费活力蓄势待发。全球新能源汽车销量持续增长，近 6 年 CAGR 为 49%。中国为全球第一大新能源车市场，2023 年份额占比 59%。中国新一轮以旧换新补贴政策出台，强力推动需求回暖。供给端，优质车型供给快速增加，推动新能源车渗透率上行。政策端，汽车以旧换新补贴出台，替换需求得以持续释放。

电新板块整体业绩表现承压。电力设备与新能源板块中我们共统计了 276 家 A 股/港股上市公司在 2023 年与 2024 年一季度的经营情况，2023 年板块共实 现营收 61878 亿元，同比增长 16.14%，归母净利润 4652 亿元，同比下降 57.81%；2024Q1 板块共实现营收 11791 亿元，同比减少 8.37%，归母净利润 581 亿元，同比减少 57.81%。

本轮上行周期中，出口成为板块复苏的重要增量，独联体/非洲/东南亚/中东为主要市场。2021年起重卡出口爆发式增长，20-23年由6.1万辆增长至27.6万辆，CAGR 65.4%，成为本轮重卡上行周期的重要增量。规模来看，独联体/非洲/东南亚为前三大出口市场，销量分别13.6/6.4/4.3万辆，占比分别45.7%/21.6%/14.4%，合计占比81.7%。趋势来看，独联体/中东是出口增速最快市场，23年出口销量分别同比+245%/+159%。