总量：需求复苏趋势明确，乘用车替换大周期渐行渐近。乘用车：在智能化浪潮变革下，OEM 正在加速向技术驱动型企业转型。零部件：智能化军备竞赛开启，把握“智能化”+“全球替代”的核心供应链 标的。商用车：产品升级与国六切换带来新机遇与新挑战。两轮车：后疫情时代，行业天花板抬升、优质供给玩家将胜出。

5 月 20 日，理想汽车官方宣布 2021 款理想 ONE 携手地平线，双“征程 3” 芯片量产首发。地平线征程 3 芯片量产配套理想，取代了原有的 Mobileye EyeQ4 方案，成功实现外资替代。理想 ONE 携手地平线，双征程 3 芯片量产首发。征程 5 成功流片，产品阵容再添新兵。地平线与智能汽车产业链合作紧密，协同推进智能汽车技术商业化落地。

国内：新能源车销量符合预期，电池备货效应显著。新能源汽车：4 月产销优于整体，渗透率持续提高。动力电池：备货效应显著，4 月装机环比改善。海外：欧洲渗透率持续上升，美国政策不断加码。

短期来看，虽然受芯片危机及原材料价格因素影响，行业面临 一定下行压力，但是目前宏观形势逐渐稳定，汽车出口市场整体回暖，叠 加新车型投放速度加快，以及政策驱动，有望助力购车需求稳步释放，后 续汽车行业稳中向好的态势有望延续。长期来看，汽车行业仍有增长空间， 但产销增速中枢下移、产业竞争加剧，汽车行业整体向智能化、网联化、 电动化、共享化转型的长期趋势不变。

根据各国政府官网，欧洲八国新能源乘用车 2021 年 4 月合计销量 13.1 万辆。根据 Marklines 数据，2021 年 4 月美国新能源乘用车销量 4.1 万辆， 同比增长161.3%。根据各国政府官网，欧洲八国广义混合动力乘用车 2021 年 4 月合计 销量 16.5 万辆，同比增长 912.1%。在法规驱动和消费者内在需求提升的推动下，国际车企电气化转型再 提速。

根据中机中心，21 年 4 月国内乘用车终端销量 16.6 万辆，同比增长 205.6%，1-4 月终端累计销售 59.5 万辆，同比增长 274.2%。新能源 乘用车渠道库存（剔除出口）4 月增加 0.37 万辆。面对当前的法规约束与市场环境，对于传统车企而言，投资 者应重视有实力形成“节能混动车+新能源车”双轮驱动发展态势的企 业，我们推荐经营韧性强、低估值高股息率龙头

4 月乘用车批发与零售销量快速增长。4 月商用车产销小幅增长，重卡销量刷新当月记录。4 月新能源销量同比增长 180.3%，持续刷新纪录。1-3 月汽车行业收入及利润均高速增长。4 月新能源汽车销量 20.6 万辆，同比 增长 180.3%，继续刷新当月产销记录，预计全年销量将达到 240 万辆， 建议持续关注产业链投资机会。

豪华车4月销量同比+25.9%持续强劲，部分品牌短期面临缺芯扰动，供应状况适度偏紧，推动近期终端价格走强，利好豪华车经销商，豪华车产业链是行业避风港，重点推荐中升控股。豪华车持续高增长，部分品牌受缺芯扰动。缺芯导致供应偏紧，推升终端价格。豪华车产业链攻守兼备，是难得的避风港。