-目前处于被动去库存阶段，年初以来终端折扣收窄；-从库存结构看，进口品牌库存系数＞合资品牌库存系数＞自主品牌库存系数-将使部分品牌结构好以及运营能力较强的经销商业绩回暖

中汽协发布 5月汽车销量同环比小幅下滑，5月乘用车库存 1.51，环比-3.8%。近期中汽协发布5 月销量数据，5 月销量212.8 万辆，同比/环比分别-3.1%/-5.5%，其中乘用车/商用车5 月销量分别164.6/48.2 万辆，同比分别-1.7%/-7.4%,环比分别-3.4%/-12%。考虑20 年5 月乘用车已销售回暖，21 年5 月在缺芯条件下乘用车批售同比略微下滑，反应行业复苏趋势向好。同时汽车流通业协会发布5 月乘用车库存1.51，环比-3.8%，行业库存健康。考虑预计Q3 开始芯片供给逐步缓解，并基于健康的库存和终端需求的复苏，我们认为21H2 乘用车批售有望超预期。

我们推荐华为汽车业务有合作或潜在合作企业包括布局智能网联测试和大数据的示范区平台企业中国汽研、优质乘用车企业长安汽车、全球大中客龙头暨智慧出行整体解决方案提供商宇通客车、智能座舱和HUD 优质自主企业华阳集团、新能源电池龙头宁德时代、高精度地图龙头四维图新（计算机覆盖）；建议关注电机电控及智能座舱产业链。

预计2021全年汽车销量同比增幅5%左右，自主/豪华/电动份额上升明显。2021年在供给端紧张的情况下汽车销量规模依然处盘整期。汽车销量结构变化主要特征有：1)自主份额回升明显，自主电动化率先行；2）豪华车渗透率继续提升；3）中国电动车渗透率超10%，电动车出海形势喜人。车企投入结构变化，智能化投入占比高。

新能源汽车替代传统燃油车势在必行。未来五年，全球新能源汽车复合增速将达36%。未来十年我国汽车工业或将诞生全球性的伟大企业。重点关注国内二线车企。未来十年全球动力电池年均复合增长40.42%。动力电池企业表现主要看配套车型销量和能否获得新客 户。材料端重点关注三元正极材料和磷酸铁锂正极材料。资源端重点关注锂和镍。

5 月汽车销量有所下滑，电动车表现亮眼。下半 年随着汽车芯片短缺逐步缓解，车市复苏将再起航，其中，电动智能化高景 气度持续，汽车板块仍具备不错的投资机会。鉴于下半年芯片供应边际改善的预期，Q2 有望成为年内销量低点，下半年汽 车产销预计将逐季提升，行业复苏再起航，电动智能化领域持续加速。

乘联会上调新能源乘用车批发销量预期至 240 万辆。我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及 Model Y、ID 系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求 变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计 2021 年销量实 现快速增长。

中汽协：5 月新能源车销售 21.7 万辆，同比增加 159.7%，环比上升 0.5%。乘联会：5 月新能源乘用车批发销量 19.6 万辆，同比增长 174.2%，环比上升 6.7%。中国汽车动力电池产业创新联盟：5 月动力电池产量同比增长 165.8%。5 月新能源车产销量持续增长，符合预期，我们仍维持全年新能源车产销 量 240-250 万辆左右的预期。

2021 年中欧美新能源汽车渗透率迎来大幅提升。短期看，国内中下游排产均较为饱满， 确定性强，二季度将延续快速增长态势；我们预计 2021 年国内、欧洲和美国全年新能 源汽车销量将超过 250、200 和 60 万辆，同时美国政策边际变化带来催化；中长期角度 看，预计未来 5-10 年新能源汽车行业将持续高增长，行业成长空间巨大。

全球新能源乘用车月产销量均远超历年同期水平，预计全年销量突破 530 万辆。2021、2022 年预计全球动力、储能、消费等锂电总需求 484、678Gwh， 中国锂电总需求 235、343Gwh，扩产周期与需求周期错配下，电池各环 节优质产能紧平衡，带动锂电材料价格普涨。我们站在行业扩产新周期的起点上。国内锂电供应链受益于本轮产能扩张周期，加速全球份额扩张， 主导未来全球供应，下半年关注估值切换行情。