21Q2 起重卡行业增速较此前将有一定回落，建议关注行业内有望凭借品牌、技术、渠道等优势抵御行业下行风险，扩大市场份额的龙头公司，如重卡行业龙头【潍柴动力】、治理改善的【中国重汽A/H】、布局空气悬架的重卡曲轴龙头【天润工业】、受益国六升级的【威孚高科】、整车龙头【一汽解放】等。

展望未来汽车，大致可以分为底盘之上及底盘之下，底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景，细分产业链为“芯片-系统-应用-显示”，屏幕、语音、玻璃、车灯等均有望成为座舱端的核心交互产品。底盘之下主要为智能电动和智能驾驶，智能电动集成三电系统，作为整车运动的核心能源支撑；智能驾驶主要是基于“传感器-计算平台-自动驾驶算法”作用到执行层面，实现横向和纵向的运动控制。总结而言，未来智能汽车整车端核心三要素即能源、运动、交互。

大吨小标治理后，总量方面，从长期来看，在单车运力下降的背景下，轻卡保有量有望提升，行业销量中枢因此提升，卡车发动机龙头潍柴动力将受益。格局方面，行业规范后，标载轻卡需求增加，标载轻卡产品实力强的整车企业将受益，建议关注江铃汽车。

“碳中和”获得全球范围认可，我国也做出了相应承诺。在全球气候变暖、极端气候频发的背景下，全球多国制定了碳中和时间表。我国2019年碳排放量为9825.80 百万吨，占全球碳排放总量的28.76%，排名第一。中国已做出承诺：二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。

北汽极狐阿尔法S 华为HI 版采用13 颗摄像头进一步提升自动驾驶感知的性能，目前新发布智能汽车配置均超过10 颗摄像头，较上一轮智能汽车配置平均5 颗摄像头而言大幅提升。为了获得更远的探测距离和更清晰的目标信息，摄像头像素提升已成行业趋势，从原有1-2MP 提升到5-8MP。我们预计未来L1 级智能驾驶平均将配置5 颗摄像头、L2.5 以上智能驾驶将平均配置8 颗以上摄像头并提升像素，随着智能驾驶渗透率提升，预计2025 和2030 年市场规模将达到730 亿和1297 亿人民币。

中国汽车行业自2H20 以来进入复苏周期，尽管短期由于全球芯片供应短缺，汽车产销量受到压制，我们认为短期扰动不改复苏周期，自3Q21 起芯片供应短缺问题有望逐渐得到改善，对汽车产销量的提升起到支撑作用。我们预计2021-2023 年，中国汽车销量同比增速分别为6%/5%/2%，乘用车销量同比增速分别为8%/6%/3%，商用车销量同比增速分别为-2%/-1%/0%。我们维持汽车板块 “增持”评级，重点推荐中升控股、永达汽车、长城汽车、上汽集团、三花智控、拓普集团、耐世特、科博达和华域汽车。

中美公路货运市场空间均超万亿元，Robotruck经济性高于传统燃油重卡，赋能干线物流。人力成本提升推动货运成本上涨，2011-2020年期间，美国公路货运成本中驾驶员工资、福利相关成本占比从36%提升至42%。中国公路货运成本中人力成本占比也从2017年的22%提升至2020年的34%。我们认为，Robotruck具备三大核心要素，提升公路货运经济性：1）提高运营时长，2）提高燃油效率，3）降低人工成本。根据我们单车模型测算，Robotruck可最终实现总拥有成本下降45%，推动运营投资回收期小于1年，经济性高于传统重卡运输。

投资建议：（1）智能汽车将会是自主品牌逆袭的重大推手。①我们继续看好吉利汽车，长城汽车（H 股），关注长安汽车、上汽集团；②零部件Tier 1 控制系统中以英伟达、Mobileye、华为、大疆等产业链为核心，相关标的包括华阳集团、德赛西威、华域汽车、联创电子、科博达等，同时，过去市场忽视了执行端的机会，未来执行端大概率会被国内有技术实力有反应速度的供应商所代替，推荐湘油泵，关注耐世特。（2）新能源领域，持续看好比亚迪在新能源成长后期下的份额提升确定性，看好DMi 产品的爆款潜质。（3）持续推荐具备强α当前受缺芯影响估值短暂受压制的白马，推荐福耀玻璃、星宇股份、爱柯迪、新泉股份，关注精锻科技。

预计2021年下半年行业全球景气持续共振向上，国内外产业链加速融合。特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，国内更具产品力的新车型加速投放，补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率提高。中长期看，汽车电动化、智能化趋势不可逆转，我们判断2025年中国、欧洲的新能源汽车渗透率有望超过20%。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，具有产能、技术、成本、客户等优势，大量供应商已经全球配套，预计将充分享受行业增长红利，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代供应链等。

化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。