年初至今汽车板块因芯片短缺及原材料涨价等因素承压，我们建议关注相关负面影响边际改善带来的投资机会。我们维持年初
2021-2022 年全球汽车行业迎来恢复性增长预期，欧美市场增速将高于中国。我们预计2021/2022 年全球汽车销量分别同比增长10.4%/10.6%。2023-2030 年或进入低速增长期，预计2023-2025 年销量CAGR 2.4%，2026-2020 年销量CAGR 2.1%。
长期来看，行业基本进入存量市场，我们建议关注市场中的结构性增长机会。

由于疫情、极端天气等原因导致全球汽车芯片供应出现短缺导致的终端减产使行业进入需求大于供给的紧平衡状态。预计21Q3 芯片供给端压力有望逐渐消除。我们推算2021 年乘用车销量有望达到2170 万辆，YoY+7.7%。整车方面我们建议关注具备强周期产品的长安汽车、细分领域龙头长城汽车以及相对估值处于较低水平的上汽集团。零部件行业建议关注1）智能化标的：均胜电子、科博达；2）国际化、高端模块化龙头：华域汽车、星宇股份；3）单车价值量提升：银轮股份、福耀玻璃；

1-5 月乘用车销量高增长主要源于2020 年疫情带来的低基数效应。根据1-5 月份乘用车需求测算2021 年全年乘用车增速大约4.5%，接近我们预测区间4.9%-9.5%下限。展望6 月预计行业同比增速-6.5%至-2.4%。主动补库周期即将结束，行业即将进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，乘用车板块仅存在波段机会。与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。

国内五月新能源车销量21.7 万辆，同比高增158%。5 月份国内汽车总产销量分别为204 万辆和212.8 万辆，环比分别回落8.7%和5.5%，同比下降6.8%和3.1%。其中，新能源汽车产销总体表现依然好于行业，5 月产销量均达到了21.7 万辆，继续刷新当月历史记录；产量环比增长0.5%、同比增长151.7%，销量环比增长5.34%、同比增长158.33%。从渗透率来看，5 月新能源车渗透率达11.4%，同比增长5.6Pcts，环比上涨2.25Pcts。从中长期来看，疫苗接种率上升、宏观经济政策稳定等因素影响下经济强劲复苏；同时，各新能源汽车厂商适时推出切合市场需求的新产品，进一步促进市场发展。未来随着低线城市及乡村地区消费力的逐步释放，叠加产品及应用环境的不断优化，我国新能源汽车产业后劲充足。

坚定看好中国制造以及智能电动为汽车零部件带来的持续成长机会，过去半年市场对板块的悲观预期已在股价中充分反映，板块估值在历史中
枢水平，有一批优秀隐性冠军估值受到压制，预计芯片问题3Q21 起开始缓解，下游相对补库将推动零部件产销回升，这个过程中市场对行业基本面的展望也将逐步明朗，悲观情绪有望因此显著缓解。乘用车板块综合基本面表现、成长催化，推荐长安汽车、比亚迪、长城汽车、吉利汽车。低估值零部件推荐豪能股份、贝斯特、精锻科技、爱柯迪，建议关注继峰股份、一汽富维、富奥股份。智能电动新方向，核心供应商将受益于行业增量以及中国车企市占提升，推荐拓普集团、和胜股份，建议关注银轮股份。

智能电动车是未来5-10 年汽车行业黄金赛道，电动化先行，智能化紧随，将重塑汽车产业链上下游关系和价值分配，也将培养中国一批具备全球竞争力的优秀企业，带动中国汽车产业链全球崛起。整车环节三类企业互相角逐：1）传统车企中优选坚定自我革命且执行力强的【长城汽车+吉利汽车】。2）造车新势力关注美股上市【蔚来+理想+小鹏】。3）ICT 势力关注华为汽车产业链标的【长安汽车+广汽集团+北
汽蓝谷+小康股份】。零部件环节：1）多品类打造tier 0.5 级的硬件供应商【拓普集团+华域汽车】；2）单品类黄金赛道硬件供应商【星宇股份+福耀玻璃】；3)借助智能化绑定产业链核心玩家实现国产tier1 崛起【德赛西威+华阳集团】；4）借助智能电动成长出来的检测业务龙头【中国汽研】。

新能源汽车建议关注以下投资主线：1）具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、容百科技、赣锋锂业、华友钴业、先导智能等。2）受益于全球电动化浪潮的锂电池标的：比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源等；3）受益于全球电动化浪潮的锂电材料标的：中伟股份、天奈科技、格林美、当升科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、中科电气、星源材质等。

新能源产业政策向好，市场需求上扬。新能源产业业绩改善，盈利能力增强。国证新能源车电池指数是布局新能源电池板块的优势标的。广发国证新能源车电池 ETF 正式发行。广发国证新能源车电池 ETF（159755）是第一只跟踪国证新能源车电池指数的 ETF 产 品，也是市场第一只电池 ETF，其管理人广发基金管理有限公司在 ETF 管理上有较为 丰富的经验，拟任基金经理罗国庆具有多年投资管理经验。

总量研判：行业仍处向上周期， 预计全年批发 / 零售销量同比 +10.2%/+12.7%，Q2 为行业盈利低谷，Q3 起有望逐季改善。整车：板块估值中枢随自主技术能力的提高而上移，关注强车型周期的自主 龙头。零部件：自下而上，寻找电动化&智能化的增量配置与国产替代机会。电动两轮：行业红利&格局优化，龙头公司有望实现销量&业绩双升。

我们认为汽车行业正逐步跨过原材料涨价和芯片短缺赵成的供给端扰动，下半年行业大概率进入加库存周期，我们建议关注几条主线，1，强产品周期车企，推荐长安汽车等，2，产销与新能源汽车上行周期形成共振的零部件供应商，3，豪华车重点龙头企业