中国汽车行业自2H20 以来进入复苏周期，尽管短期由于全球芯片供应短缺，汽车产销量受到压制，我们认为短期扰动不改复苏周期，自3Q21 起芯片供应短缺问题有望逐渐得到改善，对汽车产销量的提升起到支撑作用。我们预计2021-2023 年，中国汽车销量同比增速分别为6%/5%/2%，乘用车销量同比增速分别为8%/6%/3%，商用车销量同比增速分别为-2%/-1%/0%。我们维持汽车板块 “增持”评级，重点推荐中升控股、永达汽车、长城汽车、上汽集团、三花智控、拓普集团、耐世特、科博达和华域汽车。

中美公路货运市场空间均超万亿元，Robotruck经济性高于传统燃油重卡，赋能干线物流。人力成本提升推动货运成本上涨，2011-2020年期间，美国公路货运成本中驾驶员工资、福利相关成本占比从36%提升至42%。中国公路货运成本中人力成本占比也从2017年的22%提升至2020年的34%。我们认为，Robotruck具备三大核心要素，提升公路货运经济性：1）提高运营时长，2）提高燃油效率，3）降低人工成本。根据我们单车模型测算，Robotruck可最终实现总拥有成本下降45%，推动运营投资回收期小于1年，经济性高于传统重卡运输。

投资建议：（1）智能汽车将会是自主品牌逆袭的重大推手。①我们继续看好吉利汽车，长城汽车（H 股），关注长安汽车、上汽集团；②零部件Tier 1 控制系统中以英伟达、Mobileye、华为、大疆等产业链为核心，相关标的包括华阳集团、德赛西威、华域汽车、联创电子、科博达等，同时，过去市场忽视了执行端的机会，未来执行端大概率会被国内有技术实力有反应速度的供应商所代替，推荐湘油泵，关注耐世特。（2）新能源领域，持续看好比亚迪在新能源成长后期下的份额提升确定性，看好DMi 产品的爆款潜质。（3）持续推荐具备强α当前受缺芯影响估值短暂受压制的白马，推荐福耀玻璃、星宇股份、爱柯迪、新泉股份，关注精锻科技。

预计2021年下半年行业全球景气持续共振向上，国内外产业链加速融合。特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，国内更具产品力的新车型加速投放，补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率提高。中长期看，汽车电动化、智能化趋势不可逆转，我们判断2025年中国、欧洲的新能源汽车渗透率有望超过20%。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，具有产能、技术、成本、客户等优势，大量供应商已经全球配套，预计将充分享受行业增长红利，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代供应链等。

化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。

新能源汽车开启黄金 20 年，驱动电机市场空间有望超过 2000 亿元。电机 作为新能源汽车核心三电系统之一，占到整车价值的 5-10%，是新能源汽 车产业链最为核心的零部件之一。聚焦电机及零部件，坚持扁线电机研发，对接车企专 属电动车平台有望成为份额提升的突破口。

汽车产销维持同比增长态势，增速分别为 6.31%、8.78%。然 而，随着疫情背景下的低基数影响明显趋弱，同比增速较上月显著回落。目前宏观形势逐渐稳定，疫苗陆续接种，前期过热板块估值逐 步趋于合理。车市方面，自主品牌乘用车回暖迅速，份额持续提升，新能源 车销量持续高速增长，豪华车有望延续高销量态势，国外主流车企纷纷布 局新能源车型，重视汽车智能化发展。