乘联会口径：3 月狭义乘用车产量实现182.3 万辆（同比-0.3%，环比+22.0%），批发销量实现181.4 万辆（同比-1.6%，环比+23.6%）。由于芯片供应较2 月有所恢复，因此3 月产销恢复有较好的基础，但3 月深圳+吉利+上海等多地疫情因素影响下产量和批发总体低于我们预期。交强险口径（初步数据）：3 月行业交强险139.53 万辆，同环比分别为-16.52%/+25.08%。展望2022 年4 月：考虑疫情影响继续，
我们预计乘联会行业整体产量和批发环比分别为150/150 万辆，同比分别-9.53%/-9.58%；出口量整体预计10 万辆；新能源批发预计40 万辆。

我们跟踪的562 家制造产业公司中超70%公司披露2021 年业绩（含快报）， 2021 年制造业公司业绩实现快速增长，整体营收基本符合预期，但受原材料涨 价、缺芯以及疫情对供应链冲击等不利因素的影响，整体净利润表现与预期有 一定差距。更重要的是展望2022 年，我们看到部分优质赛道仍延续高景气， 且在业绩披露后盈利预期被持续上调。在高成长的新能源领域，我们还是最看 好光伏领域（相对风电和其他领域）中的硅料与光伏设备，及锂电环节优质公 司。制造强国战略将进一步加速产业升级和国产替代，工业自动化及工程机械， 智慧电网（智能开关领域）和汽车智能化（智能座舱产业链）是先进制造和国 产替代短期最值得关注的4 大方向，“十四五”内军工将望迎来“补充式”发 展，航空、军工电子元器件是我们最看好的方向。

行业策略：电池安全日益受到重视，高成长锂电涂覆材料赛道因此催生，赛 道复合增速超50%，2025 年市场空间预计超140 亿元。未来3-5 年，无论 哪一种涂覆工艺推演，无机涂覆材料用量都会大幅提升，弹性最大为勃姆 石，未来5 年市场空间预计翻5 倍。目前市场已走出全球勃姆石龙头壹石 通，产能规划遥遥领先，2021 年起供应规模预计占全球“半壁江山”。此外， 电池高能量密度迭代下油性有机涂覆需求提升，当前PVDF 单平涂覆成本已 几乎追平芳纶，芳纶各项性能均优于PVDF，预计替代PVDF。重点推荐全 球勃姆石龙头壹石通，同时中长期建议关注PVDF 被替代趋势下芳纶龙头泰 和新材，以及PMMA 龙头双象股份。

中国汽车工业协会发布的数据显示，2022 年3 月国内乘用车销量完成186.4 万辆，同比下滑0.6%，结束了此前持续三个月的正增长。产量方面，3 月乘用 车生产完成188.1 万辆，同比微跌0.1%。另根据乘联会的数据，3 月份广义乘 用车零售销量录得160.8 万辆，同比下跌10.9%。3 月份产销增速再度转负， 我们认为主要受国内疫情的影响。

1）比亚迪1Q22 汽车产/销量分别为29.2/29.1 万辆，同比分别 +170%/+180%；2）上汽集团1Q22 汽车产/销量分别126.9/122.1 万 辆，同比分别+6%/+7%；其中，上汽乘用车/上汽通用五菱1Q22 分 别销售19.4/32.6 万辆，同比分别+34%/+6%；上汽大众/上汽通用 1Q22 分别销售33.1/27.5 万辆，同比分别+33%/-18%；3）广汽集团 1Q22 产/销量分别为59.8/60.8 万辆，同比分别+25%/+23%；其中， 广汽传祺/广汽埃安1Q22 分别销售9.0/2.0 万辆，同比分别 +22%/+190%；广汽丰田/广汽本田1Q22 分别销售24.7/21.2 万辆， 同比分别+23%/+17%；4）长安汽车1Q22 产/销量分别为60.5/65.1 万辆，同比分别+2%/+2%；5）长城汽车1Q22 产/销量分别为 28.6/28.4 万辆，同比分别-14%/-16%；6）吉利汽车1Q22 销量为32.6 万辆，同比-2%。

国内强制性配储地方政策相继发布+储能补贴提高，内蒙古、河南、河北、 辽宁四省近日相继发布强制性配储的政策，大多要求配储时常4 小时以上，其中 内蒙古、河南要求配储比例不低于15%，辽宁要求配储比例10%；另有国内多 个区域发布储能补贴政策，加速储能发展；以广东为例，储能深度调峰补偿标准 为约为 0.792 元/kWh，较 2020 年版提高 0.292 元/kWh；经测算，提升标 准后10 年期IRR 可达6%以上，电网侧独立储能调峰具备较好经济性。

被低估的产品定位能力：理想汽车管理团队拥有老道的汽车产品定位能力，第一款新车理想ONE准确定位到30-40万中大型三排SUV这 个竞品稀少的细分产品区间，受益于国内如火如荼的汽车消费升级趋势，成为家庭换购的重点考虑目标。精准的产品定位能力，使得理 想ONE一举成为爆款车型。

智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加 速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻 量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升 行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度 （增量部件）选择标的，双维共振最佳。

投资建议：整车建议关注产品周期上行的上汽集团、长安汽车、比亚 迪、长城汽车。汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现 国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、科博达 （灯控）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）、中鼎 股份（空悬）等。

3 月新能源重点车企销量实现同环比大幅回升。7 家新能源乘用车重点车企3 月新能源汽车交付量合计80630 辆， 同环比分别+165.40%/+88.55%。广汽埃安3 月交付2.03 万辆创历史新高，排名新能源重点车企首位；零跑汽车交付首次破万创历史新高。