The growing importance of personal hygiene and the maintenance of cleanliness in healthcare settings are the largest drivers for the global antiseptic wipes market. The rising awareness regarding the importance of hand hygiene is majorly driving the demand for antiseptic wipes among individuals. Many new hygiene habits are emerging among individuals that were not present before the COVID-19 pandemic. The COVID-19 pandemic is hence seen as a major driver for antiseptic wipes usage.

家居：本周索菲亚顺利召开橱柜上市暨整家定制套餐发布会，会上公司推出39800 重磅整家套餐，套餐具备“全大牌、全刚需、全品类”的顶级配置。我们认为这是划时代意义的套餐，不仅意味着行业的整家定制趋势已经形成，更意味着索菲亚正在进入全新的、正确的、重拾增长性的战略发展阶段。我们认为 2022 年家居供给侧的变化将比需求侧更值得关注，在定制与软体融合销售的趋势下，对品牌商、经销商的综合能力要求更高，竞争门槛将明显提升，行业格局有望迎来边际优化，整体依然看好综合能力显著领先的欧派家居、顾家家居以及深度变革成果将逐步显现的索菲亚。

行业概况：纸种众多增速分化，细分市场集中度较高。特种纸有别于大宗纸和生活用纸，是具备特定性能或功能、满足特定 领域材料需求的众多纸种的总称。特种纸行业整体增长较缓，2019 年产量同比增长仅3.74%；但是不同纸种产量增速分化明 显，食品包装纸、格拉辛纸、热敏纸等主流特种纸产量增长较快。特种纸生产者主要为专注于一个或多个细分领域的特种纸 企，同时也有部分大宗纸企布局。行业整体竞争格局分散，2019 年11 家主要特种纸企市占率仅有40%；但从细分领域来看， 单个纸种的市场集中度相对较高，我们认为主要由于单个纸种市场容量有限，并且行业存在一定技术壁垒和渠道壁垒。特种 纸的盈利能力相对较强，部分纸种吨毛利稳中有升，我们认为或是由于部分特种纸景气度较高、市场竞争格局较好。

预计提价函大概率能够落地，本轮涨价系供需改善背景下、成本上涨推动的涨价行情。①供给：受海外罢工纸价高企、物流等因素影响，近期国产纸出口量增加，进口量边际减少，供给预计减少3-5%。②需求：国内市场需求端相对平平，起色不大。③原材料及能源成本：纸浆价格上涨（先行指标可参考纸浆期货，2021 年12月中下旬至今结算价上涨约20%），煤炭电力蒸汽化工等价格高企，构成成本端支撑。④库存：产业链库存较低（受前期价格下跌等悲观预期影响，下游库存较低）。⑤当前盈利水平：2021Q4 部分上市公司已出现亏损，文化纸小企业均处于亏损现金流的停产状态，本轮涨价前行业盈利水平处于历史底部。

根据国家“双循环”战略和到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标，以及发达国家的发展经验，我国未来纸张市场需求增量仍然较大。因此，本纲要将“十四五”及以后的发展总体目标升级为锚定2035年远景目标和2060年碳中和目标，定位自身竞争优势，科学制定行业的路线、方针、政策和战略，做好中长期规划，打造低碳环保可持续发展的绿色纸业。

社零增速同比加快，双十一促进线上消费大幅增长。2021M11 社零总额 4.10 万亿元，同比+3.9%（2021M9 同比+9.0%）；扣除价格因素实际增 长0.5%；2021M1-M11 社零总额累计同比+13.7%（2021M1-M10 累计同 比+14.9%）。除汽车以外消费品零售额3.73 万亿元，同比+5.4%。分渠 道看，2021M11 实物商品网上零售额为1.31 万亿元，同比+7.4% （2021M10 为+8.7%）；2021M1-M11 累计9.81 万亿元，累计同比+13.2% （2021M1-M10 为14.6%）。2021M11 月实物商品网上零售额占社零总 额的比例为31.9%，环比+7.3pp，同比+1.1pp。分品类看，2021M11 增 速前三的品类有：石油及制品类（同比+25.9%，2019-2021 两年复合增 速1.3%）、文化办公用品类（同比+18.1%，2019-2021 两年复合增速 12.6%）、饮料类（同比+15.5%，2019-2021 两年复合增速17.4%）。

事件 1:2021 年 12 月 8 日国新办举行国务院政策例行吹风会，发改委表示 “鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮 汽车下乡”。 事件 2： 12 月 6 日政治局召开会议分析研究 2022 年经济工作，定调“促进房 地产业健康发展和良性循环”。

必选——关注龙头企业持续成长能力： 我们看好国牌个护产品性价比优势&抓住渠道调整 机遇，加快市场扩张的进程，关注百亚股份。看好维达国际自身在渠道端的竞争壁垒，有望受 益于木浆跌价释放利润弹性。

2022 年轻工及小家电板块，建议把握估值较低的中下游消费属性板块盈利 修复行情。 回顾 2021 年，下游需求增速变化、原材料成本波动构成影响行 业基本面变化的核心要素，造纸、家具、 文娱用品及小家电单季度收入、利 润增速均呈逐季回落态势，仅包装印刷板块于 2021Q3 率先出现利润端环 比改善。 2022 年考虑到下游需求稳步修复， 成本端原材料涨价压力逐步缓 解，优先推荐估值较低、盈利修复的中下游消费属性板块。

投资建议： 建议关注家具行业头部企业欧派家居（603833.SH）、志 邦 家 居 （ 603801.SH ）、 顾 家 家 居 （ 603816.SH ） 和 敏 华 控 股 （1999.HK）， 造纸板块细分行业龙头太阳纸业（002078.SZ）、博汇纸 业（ 600966.SH）和中顺洁柔（ 002511.SZ）， 包装行业龙头奥瑞金 （002701.SZ）、劲嘉股份（ 002191.SZ）及裕同科技（ 002831.SZ）， 电子烟核心技术引领者思摩尔国际（6969.HK）， HNB 原料核心供应 商华宝国际（0336.HK）， 文化办公用品巨头晨光文具（603899.SH）， 潮玩盲盒市场龙头泡泡玛特（9992.HK），户外运动用品供应商浙江自 然（605080.SH）。