A large tourism sector fuels consumption in a number of food and drink sectors, including soft and alcoholic drinks. Across the

region, any fluctuations in tourism levels have a noticeable impact on the premium alcoholic drinks sector, where the majority of

consumption can be attributed to affluent tourists. In the food sector, segments that are particularly reliant on the tourist dollar

include convenience and brand-name products from the US.

在可支配收入的持续增长的背景下中国消费者对健康消费的关注度持续提升，与此同时功能性保健品崛起也较大程度的丰富了保健品的消费场景、扩大了保健品的目标人群，中国消费者对保健品的需求有望持续增长。根据 Euromonitor 的统计，2017 年中国保健品市场销售收入为 2376 亿元，预计到 2020 年保健品行业销售收入有望上升至 3500 亿元，复合增速为14%。在渠道变革和国际品牌参与市场竞争的行业潮流下，我们认为行业的集中度有较大的上升空间，主流品牌的市场份额将有持续提升的潜力。 

2018前三季度，上证综指下跌-14.69%，深证成指下跌-23.91%，创业板指下跌-19.47%。沪深300下跌-14.69%，食品饮料（申万）上涨+0.56%，涨幅在申万28个一级行业中排第1名。食品饮料行业子板块涨跌不一，其中：调味品板块上涨+36%，涨幅最大；黄酒板块下跌-24.68%，跌幅最大。个股方面，顺鑫农业（属白酒板块）领涨，前三季度上涨+138.54%；*ST皇台（属白酒板块）跌幅较大，下跌-60.36%。三季度，古井贡酒、顺鑫农业、中炬高新、涪陵榨菜、佩蒂股份股价创历史新高。中期投资策略推荐标的：自推荐之日（7月17日）至三季度末，中炬高新涨幅+8.81%，洋河股份-6.42%（同期沪深300涨幅-0.96%）。

2018年1-8月，全国白酒（折65度，商品量）产量594.4万千升，累计增长2.2%，其中8月份实现产量60.8万千升，同比下滑5.3%。我国白酒行业整体产销量自2013年以来进入低增速时代，未来行业整体产销量将保持稳定。同时，随着消费升级以及消费者品牌意识的不断提高，行业集中度仍将处于不断提升的趋势之中，各个价格带的龙头企业将受益于结构性增长和挤压式增长，名酒景气度仍在延续。

亚宠展成为行业风向标，行业快速发展成共识。我们参加展会并与各品牌厂商做了近距离接触，试图通过消费者、品牌、渠道和营销等维度为投资者更新宠物行业的最新情况。

在2007至2017年十年的期限下，我们将食品饮料行业的上市公司排名，并取前二十名组成所谓的“高股息股票组合”。我们将该组合分别放入十年、五年和三年的持有期限下，试图发现不同持有期限下同一股票组合的风险和收益情况。

常温牛奶虽然品类总体逐步成熟，龙头企业核心产品依然增速较高，低温产品竞争激烈。对比国外行业格局和龙头企业，我们期望解决以下问题：（1）国内乳制品常温能否持续高增长；（2）低温产品盈利水平是否能提升；（3）国内龙头来年的收入看点在哪里。

8月现代渠道大部分品类营收增速仍然承压，增速较7月出现放缓的品类包括：乳制品、速冻米面、肉制品、酱油、白酒、蛋白质饮料；增速持平或略有改善的品类包括：啤酒、黄酒、方便面、包装水、茶饮料、果汁饮料、碳酸饮料。考虑到2H17的较高基数，以及居民收入增幅的放缓，预计全年大部分品类营收增速低于2017年，且下半年同比增速不及上半年。