中国现制饮料市场兵家必争：（1）现制饮料是高周转+高毛利率的绝好生意，毛利率通常达到80%以上；（2）易于标准化，不依赖厨师，依靠自身研发团队和供应链能有效完成品控和产品迭代；（3）口味接受度高、有成瘾性，能形成强势品牌通吃大基数客群。目前中国现制饮料规模超千亿，行业格局分散，在星巴克市占率约15%的背景下，仍有COSTA等大型连锁品牌。此外，强势品牌有望挤出冲调类热饮的部分市场、挤出业内经营不善的品牌和山寨门店。我们强调茶饮作为中餐的优质赛道，有望成长出大型公司，国内消费者茶饮习惯成长空间较大。未来随着收入水平的提高、生活节奏的加快、茶饮本身的发展，现制饮料市场望继续高速扩张。

供给端：产能严重过剩。2010-2015年行业新增产能1929万吨，而2015年产量仅比2010年多230万千升，产能增加值与实际产能需求存在严重不匹配。2016年产能增加值同比降幅近-50%，资本支出开始大幅缩减。需求端：人均啤酒消费量提升空间较小。中国人均啤酒消费量33升/年，居于亚洲第三，仅次于日韩。集中度：已接近天花板。目前行业CR5=78%，而世界上仅4个国家CR5＞80%，完全竞争下盈利水平难以拉开。

从需求的层面看，调味品行业的必选属性较强，需求刚性受到宏观经济的影响程度相对较小；同时由于调味品在餐厅原材料成本占比仅10%，在家庭消费支出中占比仅1%，消费者对于调味品价格的敏感度相对较低，产品具有持续提价的潜力。从竞争格局的层面看，与2017年CR3分别达到87%和56%的包装茶和酸奶等细分领域相比，调味品的集中度很低CR3仅为10%，这意味着行业整合空间较大；其次由于需求占比40%的餐饮渠道品牌转换成本较高，市场整体具有“易守难攻”的特点，这有利于龙头企业巩固和扩大份额优势。

保健品：2018年1-7月销售额达105.5亿元，同比提升41.2%，其中销量增24.0%，均价增13.9%，实现量价齐升，增速较前六月小幅回落。其中单7月13.69亿同减0.8%。从品牌及公司层面，汤臣倍健表现亮眼，持续量价齐升，2018年7月汤臣倍健完成销售0.93亿（+25%），Swisse完成销售0.68亿元（-18%），Muscletech完成销售0.38亿元（+11%）。

白酒电商：七月销售额（-7%）及客单价（-4%）增速均出现回落。具体到品牌上，七月酒鬼酒表现最优（+72%），增速提升明显，剑南春（+31%）和古井贡（+23%）增速位居二、三位。第二季度表现最优的品牌：伊力特、泸州老窖、剑南春、五粮液和古井贡。价格方面，618年中促销结束，线上酒价普遍上调。京东平台新款普五重新上架，售价1099元，古井贡古8、古5、献礼版价格环比上涨40%、14%、23%，主要系上月京东618活动，促销力度较大；天猫平台洋河价格上行，海之蓝价格环比上涨7%。白酒线下：商超渠道：端酒价格企稳，库存维持较低水平；烟酒店渠道：茅台让利，需求火爆。

茅台无论在资本市场（股价、市值）还是白酒市场（价格、高端酒销量）均一枝独秀，堪称中国白酒领军品牌。我们认为茅台之所以能发展到令同类酒企无法企及的高度，是其产品、产能、价格、品牌、营销等多方面综合作用的结果。

洋河历史传承悠久。洋河酿酒起源于隋唐，隆盛于明清。公司是江苏白酒行业“三沟一河”四大品牌中的龙头企业，在江苏消费者中有很高的知名度、美誉度和忠诚度。