工业机器人：新能源等新兴下游需求旺盛，疫情影响下Q2 旺季或后移1-4 月工业机器人产量12.5 万台，同比-1.4%；其中4 月产量3.25 万台，同比-9.4%，环比-26.6%，受疫情影响出现较大下滑。从下游领域来看，锂电、新能源车、光伏、半导体等新兴行业仍保持较快增长，而3C、一般工业等受消费萎靡、大宗商品涨价影响，需求较为疲软。从产品结构来看，据MIRDATA数据统计，协作、SCARA 和大六轴机器人增速较快，主要系在锂电新能源领域应用增多，小六轴机器人略有增长，而Delta 机器人多用于消费领域，同比略有下滑。

我们以安信家电板块分类为依据（见表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q1 国内部分地区疫情反复，物流配送受阻，居民消费意愿偏弱，主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比有所下降。Q1 基金重仓家电持股比例为1.73%，环比下降0.27pct；家电低配比例为0.22%，环比收窄0.03pct。其中，重仓持股美的集团（+0.02pct）、格力电器（+0.01pct）的比例环比有所提升，重仓持股海尔智家的比例环比下降0.02pct。后续，各地抗疫正逐步取得成果，叠加各地纷纷出台消费补贴政策促进消费，前期被推迟的家电消费需求有望逐步释放。地产政策有望边际回暖，白电、厨电消费将受到提振。此外，近期人民币贬值也将利好出口型家电企业，提升长期国际竞争力。盈利能力方面，原材料价格逐步企稳，家电龙头顺利提价，毛利率率先恢复。家电板块基本面将不断改善，估值有望逐步修复。

中国空气炸锅市场集中度较高，美九苏后来居上占据半数份额。在行业规模快速成长期，我们认为目前占据主要份额的美九苏有望持续重点受益。主要原因为：1）空气炸锅市场目前仍主打性价比且集中度存在进一步提升空间，小家电中端价格带美九苏品牌及渠道优势显著，这也是美九苏能够后来居上占据主要份额的根本原因。2）龙头具有更强的技术协同实力，能够实现品类间突破，在多功能集成化的高端空气炸锅、空气烤箱布局上占据研发优势，并且有望额外获得普通烤箱市场份额。

工程机械行业协会数据显示，2022 年4 月挖掘机行业销量为2.45 万台/yoy-47.3%，其中内销16,032 台/yoy-61.0%，主要系全国多地出现奥密克戎疫情，防控形势严峻，对物流和下游开工产生冲击。外销8,502 台/yoy+55.4%，延续高增长态势。我们认为，疫情形势好转后，全国物流和开工情况将会陆续好转，挖机销量同比有望边际改善。全年GDP 增速目标5.5%，基建/地产投资有望成为经济增长主要抓手，有望支撑全年国内挖机市场需求韧性。我们预计，板块估值存在修复机会，建议关注全球竞争力持续提升的龙头公司。

2021年，整体家电行业实现营收利润双增长，盈利水平短期承压，白电利润端增速表现更稳。2021年，CS白电行业营业总收入/归母净利润分别同比增长15.96%/10.78%；CS黑电行业营业总收入/归母净利润分别同比增长8.80%/-10.98%； CS 厨电行业营业总收入/归母净利润分别同比增长22.13%/-20.89%；CS小家电行业营业总收入/归母净利润分别同比增长17.59%/1.08%。盈利方面，2021年，白电、黑电、厨电、小家电行业的毛利率净利率均同比下滑，盈利能力短期承压。

目前家居行业仍较为分散，欧派家居作为最大的定制家居公司，在定制家居行业的份额尚不足10%；顾家家居和敏华控股作为软体行业龙头公司，单就沙发内销市场而言，两家份额也均在10%左右。如果按照目前大家居的趋势来衡量，在泛家居领域无论欧派家居，还是顾家家居/敏华控股，份额都将更低，可供发展的空间依旧十分广阔。因此公司有望通过自身布局效益释放，凭借份额提升抵御行业β 趋弱影响，进而做到稳健增长。

行业景气度缓慢回升，把握细分赛道。2021 年家电行业国内市场零售规模为8811 亿元，同比增加5.7%，其中线上市场规模达4663 亿元，同比+11%，占整体规模52.9%，线下市场4148 亿元，同比+0.3%。家电出口987.2 亿美元，同比增长22.3%，从下半年开始增幅逐步收窄。22 年一季度，国内家电整体零售额规模1430 亿元，同比-11.1%，疫情继续压制消费需求，行业呈现结构性表现。

2022 年4 月挖机行业销量24,534 台，同比-47.3%，基本符合此前CME 预期-43%。其中国内销量16,032 台，同比-61.0%；出口8,502 台，同比+55.2%，出口维持强劲增长态势，销量在总销量中占比跃升至34.7%。2022 年1-4 月挖机行业累计销量101,709 台，同比下降41.4%。其中，国内市场销量67,918 台，同比下降56.1%；出口销量33,791 台，同比增长78.9%，在总销量中占比33%。4 月挖机行业降幅较3 月略有缩窄，但整体降幅仍较大，主要原因是同期高基数、疫情影响下游开工及设备销售，展望未来，5 月起行业基数明显下降，随着疫情逐步可控，全年行业呈现前低后高趋势。

21 年&22Q1 家居板块综述：整体家居板块21 年营收/利润分别+32.9%/+25.6%，22 年1Q 营收/利润分别+13.1%/-7.5%，收入受大宗业务叠加疫情影响增长呈现逐季放缓态势，并且由于原材料涨价叠加渠道竞争加剧，使得板块利润整体承压。

国内市场迎来二次增长，市场规模超40 亿元。在内容平台持续种草、“空气炸”理念逐渐受到认可、国内局部疫情等因素催化下，短暂沉寂的空气炸锅迎来二次增长。根据奥维云网数据，2021 年我国空气炸锅全渠道（基本为线上）累计销量1504 万台、累计销售额43.8 亿元；2022Q1 线上累计销量526 万台（YoY+195%）、线上累计销售额15.4 亿元（YoY+160%），已连续4 月实现翻倍以上增长。