2021年，整体家电行业实现营收利润双增长，盈利水平短期承压，白电利润端增速表现更稳。2021年，CS白电行业营业总收入/归母净利润分别同比增长15.96%/10.78%；CS黑电行业营业总收入/归母净利润分别同比增长8.80%/-10.98%； CS 厨电行业营业总收入/归母净利润分别同比增长22.13%/-20.89%；CS小家电行业营业总收入/归母净利润分别同比增长17.59%/1.08%。盈利方面，2021年，白电、黑电、厨电、小家电行业的毛利率净利率均同比下滑，盈利能力短期承压。

目前家居行业仍较为分散，欧派家居作为最大的定制家居公司，在定制家居行业的份额尚不足10%；顾家家居和敏华控股作为软体行业龙头公司，单就沙发内销市场而言，两家份额也均在10%左右。如果按照目前大家居的趋势来衡量，在泛家居领域无论欧派家居，还是顾家家居/敏华控股，份额都将更低，可供发展的空间依旧十分广阔。因此公司有望通过自身布局效益释放，凭借份额提升抵御行业β 趋弱影响，进而做到稳健增长。

行业景气度缓慢回升，把握细分赛道。2021 年家电行业国内市场零售规模为8811 亿元，同比增加5.7%，其中线上市场规模达4663 亿元，同比+11%，占整体规模52.9%，线下市场4148 亿元，同比+0.3%。家电出口987.2 亿美元，同比增长22.3%，从下半年开始增幅逐步收窄。22 年一季度，国内家电整体零售额规模1430 亿元，同比-11.1%，疫情继续压制消费需求，行业呈现结构性表现。

2022 年4 月挖机行业销量24,534 台，同比-47.3%，基本符合此前CME 预期-43%。其中国内销量16,032 台，同比-61.0%；出口8,502 台，同比+55.2%，出口维持强劲增长态势，销量在总销量中占比跃升至34.7%。2022 年1-4 月挖机行业累计销量101,709 台，同比下降41.4%。其中，国内市场销量67,918 台，同比下降56.1%；出口销量33,791 台，同比增长78.9%，在总销量中占比33%。4 月挖机行业降幅较3 月略有缩窄，但整体降幅仍较大，主要原因是同期高基数、疫情影响下游开工及设备销售，展望未来，5 月起行业基数明显下降，随着疫情逐步可控，全年行业呈现前低后高趋势。

21 年&22Q1 家居板块综述：整体家居板块21 年营收/利润分别+32.9%/+25.6%，22 年1Q 营收/利润分别+13.1%/-7.5%，收入受大宗业务叠加疫情影响增长呈现逐季放缓态势，并且由于原材料涨价叠加渠道竞争加剧，使得板块利润整体承压。

国内市场迎来二次增长，市场规模超40 亿元。在内容平台持续种草、“空气炸”理念逐渐受到认可、国内局部疫情等因素催化下，短暂沉寂的空气炸锅迎来二次增长。根据奥维云网数据，2021 年我国空气炸锅全渠道（基本为线上）累计销量1504 万台、累计销售额43.8 亿元；2022Q1 线上累计销量526 万台（YoY+195%）、线上累计销售额15.4 亿元（YoY+160%），已连续4 月实现翻倍以上增长。

家居用品板块：板块整体21 年营收/扣非净利润增速分别为+27.9%/-21.0%,受原材料涨价影响，板块利润承压；1Q22 板块受疫情多点散发、地产景气度低、原材料价格持续高企影响，板块营收放缓，利润进一步承压，1Q22 营收/扣非净利润增速分别+8.1%/-40.3%。

家电内销各板块分化，集成灶、生活电器、视听电器等新兴品类放量高增，为行业添新动能，后疫情时代成熟品类增长仍稍显疲软。外销厨房电器表现优异，当前出口面临高基压力，海运运价有所回落，但整体仍处高位，长期看好自主品牌出海。利润端看，在原材料价格压力下，龙头公司具备更强产品结构优化、终端提价以及内部提效能力，更能有效应对。

2021 下半年以来顺周期行业需求增速普遍放缓，原材料涨价对企业毛利率、经营活动现金流带来较大挑战，海运紧张致出口业务承压，22Q1 至今叠加疫情因素，部分企业供应链暂受影响。我们认为，上述因素或对行业22H1业绩带来短期压力，后续供应链恢复、原材料价格回落、出口端利好（海运缓解及汇率变化）三方面积极变化带来的盈利复苏值得期待，关注景气向上的新能源设备（新能源车&锂电/光伏/风电/氢能设备）、超跌低估的出口链（摩托车&全地形车&电踏车/扫地机器人/手工具）、潜力深远的自主可控（机器人核心零部件/压缩机&真空设备/注塑机/工业气体/激光设备）等板块。