此前3 月14 日策略报告中我们强调2021 年地产景气下降、海运成本维持高位等负面因素正逐步改善，站在当前时点看负面因素改善已较为明显，例如地产政策放松趋势延续，海运运价延续回落趋势。负面因素改善的同时出现了一些积极因素，例如央行降准加码实体经济稳增长，疫情管控科学适度调整和物流保障稳民生，以及关税豁免政策落地，叠加各企业发力618 新品，我们预期将共同利好消费需求释放以及消费板块估值提升，可选消费反弹正当时。

4 月至今A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为欧派家居、索菲亚、太阳纸业、东风股份、公牛集团；4 月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为蓝月亮集团、同方友友、智升集团控股、顺诚、玖龙纸业。轻工板块板标的估值基本均处于近两年来的历史低位。与2020 年3 月份我国疫情最严重时期的估值相比，大部分的估值仍有较大降幅。

全行业来看，中大排量二轮摩托车销量持续上扬：1-3月，150＜排量≤250cc累计销售29.8万辆，yoy-3%；排量＞250cc累计销售7.7万辆，yoy+49%。3月单月，150＜排量≤250cc销售10.5万辆，yoy-22%；排量＞250cc销售3.3万辆，yoy+40%。

风电：我们认为2022年将是海风的政策大年，随着各地规划披露落地，长期看好海风相关产业链的机遇。“十四五”现代能源体系规划出炉，各地风电相关规划披露。

22M3 受疫情影响，家电零售市场表现平淡。22M3 线下、线上合计销额分别同比下降21.03%，下降15.35%，1-3 月线下、线上累计分别同比下降19.23%、下降5.80%。3 月家电全品类线下、线上合计销量分别同比下滑32.95%、下降27.55%，1-3 月线下、线上累计同比分别下降29.59%、下降14.81%。

2022 年4 月12 日，北京市商务局发布《关于实施促进绿色节能消费政策的通知》，北京市将在2022 年4月-9 月，面向在京消费者发放绿色节能消费券，鼓励消费者购买使用绿色节能商品，包含洗碗机、电视机、空调、电冰箱、洗衣机、热水器、吸油烟机、投影机等共20 类商品。绿色节能消费券将在京东、苏宁、真快乐等企业的线上平台发放，可用于满减，总额预计将超过3 亿元，折扣比例为10%。

3 月PMI 跌到49.5，这是经历4 个月站上50 之后再度跌破50，表明制造业信心有一定反复，仍然处于较弱的趋势。3 月出口额2760.8 亿美元，同比增长14.7%，1-2 月为16.3%；进口额2287 亿美元，同比下降0.1%，1-2 月为增长15.5%。3 月出口保持了一定增速（主要是受通胀影响，出口价格明显上涨），进口仍然出现小幅下滑。进出口数据走弱。

线上市场：2月高端高端蒸烤一体款、蒸烤独立款的集成灶的零售额合计占比超60%；内部款式结构改善；蒸烤一体款、蒸烤独立款高端增长明显；本月推出了共20款新品集成灶，以蒸烤一体款为主；其中3款配置空气炸功能。