在家居家电行业整体增长放缓的大背景下，工程业务占比较高的企业 近年来成长速度突出，许多相关公司的股价在近一年内享受了业绩和 估值的双轮驱动。今年上半年，地产行业的产业资本又多次通过定增的 形式在二级市场加持该类企业，引发了市场对精装修产业链的进一步 关注。在此背景之下，本文致力于从驱动因素、各品类空间测算以及产 业链上下游合作方式等多个维度来为投资者复盘精装修赛道的发展历 程，以此来解析未来的发展趋势和投资机会。

1. 精装修市场扩容的驱动因素：政策引导（外因）+ 开发商突破限价（内在动力） ............6

2. 我国精装市场解析：下游供应商异军突起的肥沃土壤.11

2.1 开发商：主力军是龙头房企，腰部房企增速更快 ........11

2.2 区域和城市：华东华南规模最大，新一线及二线城市落地楼盘最多.....13

2.3 楼盘售价和装修标准：中档楼盘份额逐年提升，中档装标占比最高 .....14

3. 各品类精装修市场空间测算，2020 年仍是成长快车道15

4. 开发商筛选供应商标准：利于品牌供应商发展 ............19

4.1 品牌力：瓷砖、卫浴部品、厨电市场对品牌力更看重 19

4.2 交付能力：从交付周期和产能两方面考量 ......20

4.3 资金实力：做大工程渠道的重要门槛 21

4.4 售后服务：优质的售后能提高企业入围项目的概率 ....22

5. 重点研究公司参与精装赛道的模式详解..........23

5.1 重点研究公司工程业务概览..23

5.2 重点研究公司工程业务详解：模式、客户、收入确认原则、信用政策.27

6. 产业资本介入，传递积极信号...........29

7. 投资建议：竣工大年+精装修市场扩容，建议关注工程业务占比较高的家居家电公司......33

风险提示：....35