小长假数据显示行业景气度旺盛。根据驴妈妈今年的五一出行数据统计，其订单量和营收双双超过去年暑期的最高值，创历史新高。数据显示，国内三四线城市居民出游热情高涨。

2016年年报、2017年一季报披露完毕。按照申万分类，2016年休闲服务行业实现营业收入906.93亿元，相比去年同期733.84亿元同比增长23.59%；归属于母公司股东的净利润在去年高增长情况下仍然同比提升25.45%，达到67.58亿元。行业整体毛利率比2015年提升8.25个pct，达到41.43%；净利率水平从8.02%小幅提升至8.20%。

2016年旅游收入增长13.6%，在国内外行业大环境不佳背景下表现仍相对良好。16年旅游板块营收增长21.99%，业绩增长15.38%，扣非后增长26.29%，较去年同期持续改善。分子板块而言，从营收增速来看，酒店（109.26%）>景区（10.86%）>综合（9.48%）>餐饮（-0.19%）；从净利润来看，餐饮（52.72%）>综合（32.02%）>景区（8.21%）>酒店（-23.53%）

据国家旅游局数据中心综合测算， 五一小长假期间，全国共接待游客 1.34 亿人次，同比增长14.4%，实现旅游总收入 791 亿元，同比增长 16.2%。其中五一当天全国旅游接待总人数 5770 万人次，实现旅游收入 330 亿元。

2016 年受国内雨水等灾害性天气增加和出境游增速放缓等因素影响，旅游行业增速显著回落，17 年 1 季度普遍有所回升，17 全年有望实现恢复性增长。 16 年：各公司合计营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别为 882 亿元、57 亿元和 48 亿元，同比分别增长 21.7%、8.6%和 20.2%，毛利率、净利率和 ROE 分别为 44.4%、10.8%和 8.1%，同比分别持平、下降 1.6 和下降 1.2个百分点。

本周，餐饮旅游板块跟随大盘大幅回调。随着“五一”小长假的到来，我国旅游市场必将再次迎来出游高峰。在去年行业低基数的格局下，建议重点关注二、三季度景区业绩改善情况，且伴随着未来提价预期、资本运作、国企改革等方面的催化，景区板块行业有望延续。在供需两旺叠加政策助力的大背景下，我们将给予行业“看好”的投资评级。投资主线主要包括以下三个方面：其一，关注低基数格局下的弱反弹机会以及中端酒店业绩贡献情况；其二，关注国有企业引入战略投资者之后的资本运作；其三，受益于消费升级且具有强IP创造力的休闲旅游标的。综上，我们推荐黄山旅游、中国国旅、峨眉山A及张家界。

维持板块17 年“超配”评级，但建议继续精选个股。旅游板块已迎来一波在Q2-Q3 的低基数效应下带动的旺季行情，且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化，未来行情有望持续深化。结合当前市场风格，从个股精选配臵来看，首选国内游龙头

近期，在大盘调整的带动下餐饮旅游板块走势分化明显，我们前期重点推荐的各子行业龙头，特别是景区龙头黄山旅游、峨眉山 A 等表现优秀。五一旺季来临，二季度景区反弹增长确定性大，继续坚定推荐黄山旅游、峨眉山 A，中青旅，中长期价值推荐中国国旅、丽江旅游、宋城演艺，弹性层面重点关注三特索道、云南旅游、桂林旅游等；同时中端酒店风头正劲、出境游正在复苏，亦建议把握相关机会。

受大盘影响，本周板块走势持续低迷，但下跌趋势有所放缓，位列中信 29 个一级行业上游。未来随着劳动节、中国旅游日和端午节等节假日的到来游客出游热情将进一步得到释放。同时，随着铁路运行图的调整，游客出行将更加便捷，多地景区将从中受益。在供需两旺叠加政策助力的大背景下，我们将给予行业“看好”的投资评级。从产业资本角度看，上市公司大有可为。投资主线主要包括以下三个方面：其一，关注低基数格局下的弱反弹机会以及中端酒店业绩贡献情况；其二，关注国有企业引入战略投资者之后的资本 运作；其三，受益于消费升级且具有强 IP 创造力的休闲旅游标的。综上，本周我们推荐黄山旅游、中国国旅、峨眉山 A 及张家界。

（1）国家旅游局发布 2017 年清明节假日旅游市场信息，全国共接待游客 0.93 亿人次（2）中青旅召开三生万物战略发布会，布局旅游+教育、体育和康养（3）一季度欧洲出境旅游市场全面复苏，东欧、北欧增速明显（4）中国旅游业竞争力升至全球第 15 位。