本文通过探讨中档酒店行业发展的逻辑、空间与路径，筛选在中档酒店驱动下具有业绩潜力的优质标的。

在居民消费升级、政府推进休闲旅游工程大背景下，我国旅游潜在需求进一步释放，人均出游率破 3。旅游产业领跑国民经济，对经济、就业综合贡献率均超 10%。旅游投资热度年均增长率达 20%，尤其民营资本进入带来行业资源整合提质，多方合力推动资本涌动下产业升级再造。

12月26日国务院印发《“十三五”旅游业发展规划》，明确未来5年我国的旅游行业发展总目标 ，加快落实带薪休假制度，优化旅游业空间布局，加强交通基础设施建设，大力实施乡村旅游扶贫工程。制定国内游目标：出游人数年均增长10%左右，总收入年均增长11%以上，到2020年旅游市场总规模达到67亿人次。 

长期而言，旅游行业是中国居民消费升级的重要受益板块。短期而言，经历 2016 年的股价调整，当前板块估值已趋于合理，并不乏基本面亮点。我们梳理了 2017 年旅游板块五大投资主线： 

国内游维持稳步增长，但出境游有所回落。其中，前三季度国内游人数达到 33.6 亿人次，同比增长 11.0%（15 年全年为 10.5%），而上半年出境游旅游人数为 5903 万人次，增速由 15 年全年的 9.0%下降至 4.3%。 公司：前 3 季度旅游公司业绩增速有所放缓，营收、归母净利润和扣非归母净利润增速平均为 18.2%、17.8%和 12.8%，业绩增长主要来自业内公司的外延扩张，剔除并购并表影响后增速分别为-1.4%、14.9%和 10.9%。 

上周发改委公布《国家发展改革委国家旅游局关于实施旅游休闲重大工程的通知》：计划到 2020 年实现旅游投资总额 2 万亿元，旅游业对国民经济增长的综合贡献超过 10%；将打造 1000 家精品景区、改善游览品质，逐步缓解旅游供给的结构性矛盾；鼓励发展体育、冰雪、邮轮、温泉、健康旅游等新业态，旅游供给侧各方面改善望带来国内游需求的持续释放。同时上周中青旅及大连圣亚均公告拟通过管理输出方式进行异地布局，景区成长空间进一步打开。本周建议继续关注国内景区类个股：桂林旅游、黄山旅游、宋城演艺、中青旅、三特索道、张家界和峨眉山 A。

长期以来，厕所设施短板严重影响游客体验，成为景区发展的一大短板。为此去年初国家旅游局提出计划，用三年时间在全国范围内推进“厕所革命”，同时正在掀起 “厕所革命”的建设风潮。但在“厕所革命”概念刚刚推出之时，就有专家称我国所谓“厕所革命”，会又造成很大的投资浪费，大规模兴建之后由于后续运营没有跟上，最后导致效果不佳、虎头蛇尾。对于外界的担忧，国家旅游局强调，针对厕所投入资金不足、管理跟不上等问题，要在实践之中找到解决路径。厕所虽然是公共事业、公益产品，但是厕所里面有商机，要让商家在厕所建设中有利可寻。

虽然2006年国家相关部门就已经颁布了《绿色饭店》 相关标准，但是我国住宿业的绿色发展仍处于初级阶段；相较而言，国外酒店发展成熟度较高，并且环保意识较强，绿色饭店已经得到广泛应用，因此可以借鉴国际的先进经验，使国内绿色饭店加快发展。 目前在欧美影响力较大的3个绿色饭店评级项目分别为绿色钥匙项目、绿色钥匙生态评级项目以及阿托邦绿叶生态评级项目。

1～10 月，住宿和餐饮业累计完成固定资产投资额4782.54 元，同比下降 8.8%；10 月，居民旅游及外出价格指数环比下降；出境游价格指数环比下降 3.6%；国庆假期旅游市场持续火爆，旅游综合收入明显增加；国家旅游局发布《关于组织开展整治“不合理低价游”专项行动的通知》、京津冀三地旅游局出台《京津冀旅游协同发展行动计划（ 2016-2018 年）》。

餐饮旅游板块周跌 1.75%，跌幅 11/29（中信行业指数），分别跑输上证综指和沪深 300 指数 1.2 和 1.97 个百分点；年初至 12 月 2 日跌 24.36%，跌幅 3/29 （中信行业指数），分别跑输上证综指和沪深300指数 16.02 和 18.94个百分点。