原油价格有望维持中高位震荡：2024年以来，在OPEC+联合减产、美国低库存等背景下，原油价格仍然维持相对强势。我们认为，当前OPEC+减产延长，美国钻机数持续下低迷以及秋季石化需求提振对油价有一定利好，但同时全球经济下行、成品油累库压力仍存，汽柴油裂解上行动能不足，且OPEC+决定逐步取消自愿减产，其政策更多将表现为对油价托底作用，综合来看预计2024年油价或整体前高后低，全年预计布伦特在70-90美元/桶波动，油价中枢仍有望保持中高位。

截至 2024 年 8 月 22 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 77.22、73.01、69.36、72.68 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-6.29%）、WTI 原油（-6.88%）、俄罗斯 ESPO（- 10.34%）、俄罗斯 Urals（-6.29%）。2024 年年初至 2024 年 8 月22日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+1.75%）、WTI原油 （+3.74% ）、俄罗斯 ESPO （-6.59% ）、俄罗斯 Urals（+12.25%）。

220 万桶/日的自愿性减产或将从 Q4 起逐步取消。 2024H1，OPEC+自愿性减产整体履行情况较好，但进入 Q4 之后，第二轮自愿性减产（220 万桶/日）存在渐进式取消的预期，这体现了 OPEC+ 对供给端约束的减弱，也在一定程度上导致了 7 月原油价格的下跌；据 EIA 数据，目前 OPEC 闲置产能约为 4.56 百万桶/日，如果后续原油实际需求不及 OPEC+预期，减产松动或将推动原油价格进一步下滑。

供给端 0PEC+继续加大减产力度，6月2日0PEC+召开部长级会议，会议决定将 200 万桶/日集体减产、166 万桶/日自愿减产目标延长至 2025 年底，将 220 万桶/日自愿减产目标延长3个月至2024年9月底。俄罗斯、伊拉克、哈萨克斯坦等国在三季度执行补偿性减产;美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧，需求端随着全球经济的不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。

A baggage handling system or a BHS is a type of conveyor system installed in an airport that enables the transport of passenger baggage from the ticket counter areas to the area where the baggage is loaded onto the aircraft. A BHS helps in transporting the checked baggage, which is unloaded from the aircraft to the baggage claim area. The baggage handling system uses various technologies, such as barcode scanners and RFID sensors, for processing.

传统淡季如约而至，运价处在寻底过程，小船运价更坚挺、成品油轮景气更优。VLCC TD3C/Suezmax/Aframax 6月运价均值分别为28990、46883、51899美元/天，较5月-38%、+8%、+14%。LR2/LR1/MR TC7 6月运价均值48871、42220、39572美元/天，较5月分别-21%、-8%、+2%。克拉克森6月预测：2024-2025年原油运输供需差分别2.9%、2.1%。

2019 年，巴菲特曾首次购买西方石油，但 2020 年油价暴跌后清仓。随着油价回升且公司发生变化，2022 年后巴菲特大幅加仓西方石油引起市场关注。中海油在回归 A 股之后亦有明显的超额收益。通过对比价、量、成本以及股东回报等，我们试图从巴菲特的投资中品出油气龙头优秀的基因、窥见行业未来发展趋势。

截至 5 月 31 日收盘，WTI 原油现货价格为 76.99 美元/桶，较上月末下跌 4.94 美元/桶，跌幅为 6.0%；布伦特原油现货价格为 80.47 美元/桶，较上月末下跌 7.68 美元/桶，跌幅为 8.7%。5 月上旬，巴以就停火协议进行会谈，美联储宣布维持利率不变以及非农数据降温，叠加美国商业原油周度库存大幅增加，市场担心原油需求疲软，原油价格大幅下跌；5 月中下旬中国工业生产持续恢复，美国自驾旅行旺季到来，同时市场预期 OPEC+在 6 月 2 日的会议上会延长自愿减产协议时间，原油供需预期有所改善，原油价格以震荡为主。EIA 在最新的 5 月月报中将 2024 年布伦特价格预期从 88.55 美元/桶调整至 88 美元/桶，将 2025 年布伦特价格预期从 86.98 美元/桶调整至 85 美元/桶。我们预计年内布伦特原油价格有望维持 80-90 美元/桶，价格中枢有望持续上行。

2022 年以来 ，地缘政治冲突加大，美国页岩保持资本开支纪律 ，OPEC+ 实际增产远低于配额增长。俄罗斯受制裁或影响长期原油产量。2023 年，沙特 、俄罗斯及其他主要OPEC+ 主要产油国联合减产，对油价形成了有力的支撑。而随着委内瑞拉、伊拉克实际产量的反弹、美国页岩油强势增产、全球石油消费预期下调，油价进入震荡区间。