煤炭行业信用风险回溯及展望-煤炭行业债券专题研究报告

工业行业：核聚变，人类终极能源的钥匙－专题研究

IT spending in oil and gas industry refers to the financial allocation toward acquiring, implementing, and maintaining information technology solutions and services tailored to the sectors specific needs. This encompasses investments in hardware, software, networking infrastructure, cybersecurity measures, data analytics tools, cloud computing services, and digital transformation initiatives.

2025 年 4 月 27 日国务院常务会议决定核准浙江三门三期工程等核电项目，共计 5 个工程、10 台新机组。北交所内目前核能相关的标的共有 10 家，截至 2025 年 4 月 30 日总市值 215.67 亿元，所涵盖的产品包含爆炸复合板、核电电缆、核 电用风机等环节。基康仪器（830879.BJ）产品与服务分为精密传感器、数据采 集仪器、智能传感终端以及基于精密传感器的行业应用提供软件与物联网服务四 大系列。核电方面产品应用于红沿河、防城港、漳州等核电站建设，2024 年内 在太平岭核电站、三澳核电站、海阳核电站等项目中签订了监测设备供应合同。 2024 全年，基康仪器实现营收 3.57 亿元，同比+8.57%；归母净利润 0.77 亿元， 同比+5.99%。2025Q1 实现营收 0.78 亿元+19%，归母净利润 1956.16 万元+45%。

截至 2025 年 4 月 30 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 61.06、58.21、58.38、65.49 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-18.34%）、WTI原油（-18.56%）、俄罗斯ESPO（- 16.11%）、俄罗斯 Urals（+0.00%）。2025 年年初至 2025 年 4 月 30 日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-19.58%）、WTI 原油（-20.40%）、俄罗斯 ESPO（-18.86%）、俄罗斯 Urals（- 4.41%）。

本周煤炭指数(长江) 涨幅 2.56%，跑赢沪深 300 指数 1.98 个百分点，位列全行业 3/32 位。 动力煤基本面方面，截至 4 月 18 日秦港动力煤市场价 663 元/吨，周环比下跌 2 元/吨。展望 后市，尽管煤电需求季节性走弱，港口高库存环境下煤价仍有下跌可能，但煤价下跌二阶导已 经收窄，市场对煤炭股的利空因素也有望逐渐钝化，建议积极对待煤炭板块。焦煤基本面方面， 截至 4 月 18 日京唐港主焦煤库提价 1380 元/吨，周环比持平。展望后市，在关税压力冲击下， 市场情绪降温采购趋于谨慎，短期焦煤价格偏稳运行，重点关注后续可能的内需刺激政策出台 情况、钢厂提产持续性、焦煤供给端扰动等。

生物柴油：政策刺激需求释放，中国出口利空面渐出尽。在多国政策推动下，全球生物柴油消费量呈现逐年增长态势，据 wind，2010-2023 年消费量年复合增速达 9.8%。全球生物柴油消费集中在欧盟、美国、印尼、巴西等地，据 ifind，2024 年四地生柴消费占全球总量比例分别达 28.3%、26.7%、20.3%和11.4%。

【原油价格板块】截至 2025 年 4 月 9 日，布伦特原油、WTI 原油、 俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 65.48、62.35、 56.53、65.49 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原 油 （ -5.48% ） 、 WTI 原 油 （ -5.57% ） 、 俄 罗 斯 ESPO （ - 11.80%）、俄罗斯 Urals（+0.00%）。2025 年年初至 2025 年 4 月 9 日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-13.76%）、WTI 原 油（-14.74%）、俄罗斯 ESPO（-21.43%）、俄罗斯 Urals（- 4.41%）。

2025年3月布伦特原油维持震荡上行，月底收于74美元/桶左右。OPEC+国家将按计划从4月起逐步放松减产，其中将逐步增加阿联酋30 万桶/日的配额。4月初特朗普关税政策宣布后，油价大幅下行。我们认为2025年国际油价或呈V字型走势，美国因为降通胀及制造业回归 需要，以及OPEC+减产放松，油价中短期承压；下半年美联储有望启动新的降息，以及在中国经济恢复带动之下，油价有望从底部反弹， 全年波动范围在55-80美元/桶。

两大机构3月月报：EIA预计2025年非OPEC+供给以及全球需求增量分别为135万桶/天（-12）、127万桶/天（-6）；IEA则预计分别增加150万 桶/天（-10）、100万桶/天（-10）。