5 月油价重心承压回落 供给端，据彭博船舶跟踪数据显示，目前俄罗斯海运原油出口量仍处高位，此前减产承诺遭质疑。5 月23 日，沙特能源大臣向石油投机者发出警告。5 月25 日，俄罗斯副总理预计6 月4 日OPEC+会议上不会宣布任何额外措施。近期原油供给端不确定性增加，建议密切关注6 月4 日OPEC+会议结果。需求端，疫情扰动减弱，中国原油消费需求正逐步恢复；但市场担忧美国陷入债务违约，欧美经济衰退预期仍存，原油消费增速仍受压制。整体来看，当前原油供应端不确定性较大，海外经济衰退担忧压制油价上行空间，预计近期油价中高位震荡运行，Brent 原油运行区间参考75-85 美元/桶。截至5 月30 日，Brent和WTI 月均价分别为75.83、71.85 美元/桶，环比跌幅分别为9.04%、9.56%。

PV10 是美国证监会SEC 储量价值评估方法，是一种净现值法。中国企业三桶油因历史上 在ADR 挂牌，采用了本估值方法。后虽然从美国退市ADR 摘牌，但因为SEC 的这套储量 价值评估方法具有广泛的适用性和同行可比性，三桶油的披露基本延续了这一估值方法。

在当前碳达峰、碳中和的大背景下，低碳目标已驱动新的价值蓝海。化工新材料、现代生物制造等产业蓄势待发，成为传统化工企业新一轮科技革命和产业变革的战略制高点。

伊朗油气对外开放合作始于1990年的海湾战争结束后，历经30余年共3个发展阶段。自1979年始，伊朗遭受了西方严苛的制裁并延续至今，伊朗国内经济和石油生产受到巨大影响，油气对外合作停滞不前，油气资源一直未得到大规模充分开发。目前伊朗重启伊核协议谈判，一旦制裁解除，其巨大的剩余油气资源和积极向好的对外合作政策将促使伊朗重回国际舞台。中伊两国在能源领域的合作空间巨大，中国公司应重点关注油气区块勘探开发、天然气开发、老油田提高采收率以及新能源领域的合作。

In 2021 China’s two largest oil and gas fields were both from CNPC Changqing Oilfield produced 25 4 mn tonnes of crude oil and 46 5 bcm of natural gas Daqing oil field continues to produce more than 1 mn tonnes of light hydrocarbons Moreover, the field produced a total of 5 bcm of natural gas during the year In 2021 the Tarim oilfield produced 31 8 mn tonnes of oil and gas production, hitting a record high CNPC’s Southwest oilfield has become the nation’s first shale gas field with annual production reaching over 10 bcm The Southwest oilfield is now supplying crucial energy sources to the Chuanyu Region to ensure energy supplies during peak hours

2023年1-3月，我国石油行业运行呈现以下特征。一是石油行业投资持续分化，开采业固定资产投资保持稳定增长态势，加工业固定资产投资增速持续下降，但降幅小幅收窄。二是开采业增加值稳定增长，加工业增加值小幅下降，降幅明显收窄。油企积极加大勘探开发力度，原油累计产量稳定增长。下游需求逐步好转，炼厂运营效率提升，原油加工量持续增长。成品油需求恢复，汽油产量持续负增长，但降幅有所收窄，煤油受下游需求提振，产量实现大幅增长，柴油产量保持稳定增长。三是美国银行危机引发了人们对美国经济可能陷入衰退的担忧，国际油价大跌。成品油调价经历“两跌一搁浅”。四是炼厂利润较好且下游需求复苏，原油累计进口量实现近一年来的首次增长，原油出口量在上年低基数的基础上实现快速增长。我国成品油累计进口量实现增长，成品油出口配额大幅增加叠加利润可观，成品油累计出口量大幅增长。五是在上年高基数的影响下，开采业累计营收和利润增速出现近一年来的首次下降。加工业累计营收保持增长态势，但企业累计利润下降明显，行业盈利能力承压。

【原油价格板块】截止2023 年4 月30 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯EPSO 原油、俄罗斯Urals 原油价格分别为79.31、75.66、68.33、55.73 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+0.05%）、WTI 原油（+1.73%）、俄罗斯ESPO（+1.30%）、俄罗斯Urals（+6.13%）。2023年年初至今不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-3.40%）、WTI 原油（-1.65%）、俄罗斯ESPO（-5.79%）、俄罗斯Urals（-12.98%）。

22 年能源高价，地产/纺服等终端走弱，而新增产能持续投放，化工行业景气渐弱，23Q1 需求渐改善叠加企业减开工等，复苏初现。基础化工&石油天然气（华泰化工分类）458 家上市企业 22 年营收/净利 106505/5921 亿元，yoy+22%/+13%，净利率 5.56%，yoy-0.4pct；23Q1 营收/净利 24872/1351亿 元 ， yoy-1%/-24% （ qoq-6%/+52% ） ， 净 利 率 5.43% ，yoy-1.65pct/qoq+2.06pct。关注油气&石油制品、下游复苏且格局优化的周期品，以及合成生物等新兴领域，推荐中国石化（A/H）/中国海油（A/H）/博汇股份/万华化学/宝丰能源/华鲁恒升/巨化股份/永和股份/华恒生物。

简要分析了特种油品产业特点及发展现状；结合国外特种油品的发展，重点对我国润滑油及基础油、白油、溶剂油和石蜡等进行了比较分析；并针对这些产品提出了具体的发展建议。