从今年全年情况来看，我们判断下半年需求逐步复苏，从历史角度复盘这两年的节奏，我们发现订单在疫情影响下更加趋向于下半年放量，结合中国建筑为首的4 家传统基建类央企数据来看，我们发现2021 年三季度平均签单量占比19%，四季度平均签单量占比36%，下半年合计占比55%，2020 年三季度平均签单量占比20%，四季度平均签单量39%，下半年合计占比59%。2020 年是非常特殊的一年，疫情影响建筑业在上半年较为明显，而今年上半年也受到了疫情影响，尤其是二季度，因为原材料运输受阻或疫情管控的原因，签单与开工施工均相对缓慢。

下mar半y年＃ 建议从自身业绩具备韧性、下游领域高景气两个方向布局——上年低基数+积 压需求的释放=行业底部明确，布局收入继续增长、份额持续扩大、业绩具备韧性的 消费建材龙头；部分龙头受益于下游细分领域高景气，有望获得超额收益，推荐鲁 阳节能、亚玛顿、凯盛科技。

7 月基建投资延续增长，稳经济作用凸显，水利投资持续加速。1-7 月固定资产投资累计同比+5.7%（1-6 月同比+6.1%）。具体领域看，7 月单月，房地产/基建（不含电力）/制造业投资分别-12.3%/+9.1%/+7.5%。地产投资持续放缓，连续第五个月同比负增；基建延续强韧性，7 月单月增速较上月小幅提升0.9pct，稳经济效用持续显现。基建细分领域看，7 月单月交运仓储邮政同比+2.1%，增速转正（前值-1.2%）；水利环保市政投资增速连续三月提速，同比+18.4%（前值+18.1%），主要系水利投资加速，同比高增25.8%，较上月增速提升10.7pct。

重点推荐水泥板块：进入三季度，多地执行夏季错峰生产政策，水泥企业限产力度进一步加大。随着各地疫情防控形势好转，基建投入将持续加大，行业进一步加大错峰生产力度，水泥量价均有反弹基础。预计8 月份水泥价格将继续小幅回升，9 月份上涨幅度有望进一步加大。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，维持行业"推荐"评级。

据国家统计局发布数据，2022 年1-7 月，工业增加值累计同比增长3.5%，较1-6 月提高0.1 个百分点，7 月当月同比增长3.8%，较前值下降0.1 个百分点；全国固定资产投资(不含农户)319812 亿元，同比增长5.7%，较1-6 月下降0.4 个百分点；社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%，降幅较1-6 月收窄0.5 个百分点，7 月当月同比增长2.7%，较前值下降0.4 个百分点。

2022 年8 月15 日，国家统计局公布2022 年1-7 月宏观投资数据。全国固定资产投资（不含农户）31.98 万亿元，同比增长5.7%，相较1-6 月份回落0.4个pct；7 月份固定资产投资额（不含农户）约为4.84 万亿元，环比（季调）增长0.16%。1-7 月基础设施建设投资（不含电力）同比增长7.4%，较1-6 月增幅扩大0.3 个pct，铁路运输业投资同比下降5.0%，较1-6 月份降幅扩大0.6 个pct；道路运输业投资同比减少0.2%，降幅持平。

政策推动，海上光伏迎高光时刻：继习主席在第75 届联合国大会强调“双碳”目标 后，2021 年10 月，中办、国办陆续印发了关于碳达峰碳中和的工作意见和行动方案， 提出全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展。在国家政策的驱动下，我国 各沿海省份积极响应党中央实现“双碳”的目标，陆续着手重点发展海洋光伏产业。

随着下半年稳增长政策加速落地，建筑建材整体行情可期。复盘历史 稳增长行情，建筑建材板块超额收益显著，本轮稳增长政策落地未半， 下半年随着相关政策加速落地，整体行情可期。稳增长是我国2022 年 经济工作重心，基建投资是本轮稳增长重要抓手。上半年我国GDP 同 比增长2.5%，基建投资完成额同比增长7.1%，GDP 增速较全年5.5% 目标有较大差距，下半年稳增长任务更重，基建投资强度或再提升。