多重政策利好，水利工程迎来发展高峰。2020 年7 月，国常会研究部署了总投资1.29 万亿元的150 项重大水利工程，在2020 年~2022 年期间重点推进。2022 年4 月，中央财经委会议明确将全面加强基础设施建设。

从微观高频数据来看，2020 年2 月下旬至3 月份，水泥、石油、钢铁等企业的开工率只恢复至往年同期的70%左右，直到4月中旬才恢复到往年同期水平。

市场认为基建没有业绩弹性与持续性,我们认为央企受益稳增长业绩有超预期弹性,行业区域扩张与商业模式迭代业绩具持续性。十年底部估值未反映业绩弹性与持续性。

如何在控制财政压力的情况下，充分发挥财政、尤其是基建稳经济的作用？这可能是2022 年下半年经济和市场的重要主线。

整体新签不及预期，央企龙头优势扩大。2022 年Q1 建筑业新签合同额6.34 万亿元， 同比增长2.1% ， 相对于上年四个季度的增速31.9%/14.4%/7.8%/5.96%持续下行，“稳增长”政策驱动下的实际落地订单增长略低于市场预期。2022 年Q1，八大建筑央企新签合同额3.25 亿元，同比增长19.7%，大幅领先建筑业新签增速。八大央企新签合同额占建筑业新签合同比例达到51%，同比去年一季度提升7.5 个百分点，反映出行业集中度进一步提高，央企龙头优势持续扩大。

2022年上半年多地区疫情反复，扰乱了水泥需求恢复节奏，下游工地开工及施工受阻、水泥运输受阻，上半年水泥整体需求及销量远不及预期，与往年同期有较大差距。除疫情影响以外，水泥下游房地产与基建表现较弱。2022年1-5月房地产开发投资同比下降4%，增速较去年同期下降22.3个百分点。2022年1-5月基础设施建设投资同比增长6.70%，较1-4月增长0.2个百分点，今年年初以来虽然基建投资增速整体呈下降趋势，但较21年下半年有明显改善。

随着北美城市化中后期人口红利逐渐消失、劳动力成本上升，“设备替人”需求持续增长，北美工程机械渗透率在近现代以来持续提升。而施工企业自持设备面临折旧、运输、维修管理等成本，不定点不定期使用情况下经济效益明显低于租赁模式，因此北美工程设备租赁行业自上世纪50 年代起步后持续快速扩张，并呈现出规模大、发展快、集中度低三大特点，期间龙头租赁商通过整合分散的市场，提升市占率，打造出设备租赁行业巨头。