加息冲击投资，通胀压制消费，财政扩张乏力，“实质性衰退”戒难以避免。下半年加息将使得金融条件继续收紧，美国地产市场低迷、企业资本开支意愿丌足将拖累投资。高通胀侵蚀贩买力、消费贷利率上升，居民消费意愿和消费能力下行，后续消费劢能戒将持续走弱。免派分歧使得美国政府财政支出扩张乏力，美国政府消费支出和投资总额连续三丧季度环比负增长，加大经济下行压力。

国内市场：自进入中报业绩披露期以来，超过38%的A股公司已经披露了2022H1的业绩情况，从数据上来看， 行业结构分化明显，上游传统能源/有色金属以及新能源产业链业绩表现强势，中下游企业受到上游原材料涨 价以及经济环境复苏缓慢的双重挤压，2022H1的业绩明显同比下滑，7月11日-22日期间，A股市场反弹趋弱， 大概率进入调整期，市场整体交易热度有所下降，大部分板块都有不同程度回调，赛道方面，汽车零部件、 风电设备涨幅较大，主要原因在于政策扶持力度较大，未受不利因素干扰。

复工复产带动企业盈利由负转正，国内外经济周期错位带来中下游的困境反转。往后看，稳增长大环境不会发生改变，三季度盈利修复确定性较强，但新老经济存在分化，沿着三条主线寻找结构性高景气方向：成本挤压缓解、短期供需错配、防疫边际调整。

联储重心仍在对抗通胀，加息75 个基点至中性利率水平，以及不再提供清晰前瞻性指引的决议基本符合市场预期。未来加息路径取决于数据。

北京时间7 月28 日凌晨，美联储公布了7 月份FOMC 会议声明，宣布再次加息75bp，9 月开始加速缩表。75bp 加息幅度符合市场预期，会后风险资产大涨，但我们认为要警惕美联储快速转向的过度预期。

2022年6月海南客流随疫情逐步得到控制和“暑期热”的影响持续回升，旅游人次及旅游收入改善趋势显著。2022 年6 月海南共接待游客490.34 万人次/同比-17.17%/环比+13.39%，恢复至2019 年同期的97.92%；海南6 月旅游收入85.04 亿元/同比-19.02%/环比+14.59%，恢复至2019年同期的140%。机场方面，美兰机场6 月吞吐国内外旅客97.10 万人次/同比-30.42%/环比+44.6%，凤凰机场6 月吞吐国内外旅客79.12 万人次/同比-44.25%/环比+82.68%，分别恢复至2019 年同期的57.2%和58.49%。