一季度行业跑输大盘 一线二线龙头跌幅居前。一季度申万地产板块下跌18.07%，跑输大盘（沪深300）4.25 个百分点，落后于大部分行业，仅强于采掘和非银金融两个行业。对比2003 年SARS 比较严重的时期为3 月-5 月，在此期间，地产板块整体下跌2.97%，在申万28个行业中排名第21 位。

1. 一季度行业跑输大盘 一线二线龙头跌幅居前 ............. 5

3. 销售短期大幅下滑，但不会改变行业长期趋势 ........... 7

4. 投资短期大幅下滑，低库存或加速行业复工进度........ 8

5. 现金流趋紧，但资金链总体安全 .. 10

6. 2020 年行业业绩保障率高 疫情或影响2021 年业绩 .. 12

7. 维持行业看好评级 重点关注兼具安全性和稳健性之行业龙头  14

7.1 维持行业看好评级..... 14

7.2 关注稳健发展的行业龙头企业 . 15

8.风险提示 ............ 15