海外 REITs 发展主要受机制优化与业务创新推动。美国及亚洲主要市场 REITs 的推出多源于相关税收优惠政策及法律法规的出台。其中，美国受 益于机构投资人便利化与组织架构革新成为全球最大 REITs 市场，而日本 在央行支持下打造了亚洲市场规模最大的 REITs 市场。

我国城轨行业具备起步晚、高起点、发展快的特征。我国于 1965 年在 北京建成第一条地铁线路；20 世纪末，我国城轨进入有序高速发展阶段。

黄河流域治理拉开序幕。继长江流域与渤海海域后，生态环境部再 度启动黄河流域入河入海排污口排查工作，旨在全面摸清黄河流域 入河排污口底数，有效管控入河污染物排放，改善黄河流域生态环 境质量。2019 年生态环境部已分批分步完成长江流域、渤海海域入 河入海排污口排查工作，共发现排污口 7.9 万个。黄河流域沿岸矿 产资源丰富，尾矿及废水无序排放易造成流域污染，同时部分地区 由于水资源缺乏造成过度开发破坏水生态系统，从而造成水体污染。 水体污染的问题根源在岸上，我们预计此次黄河流域排查以水为主、 实则水固兼顾，除传统意义上的水体排污口之外，还将重点排查尾 矿污染点。

2019 年，钢铁行业结束 2016 年以来的利润上行周期，进入下行拐点。供给放 量及铁矿石涨价的双重影响下，2019 年全年钢铁行业毛利震荡回落，2019 年 分季度毛利分别为 813 元/吨、801 元/吨、480 元/吨和 681 元/吨。行业大势 下，普钢公司业绩难有表现，2019 年全年，23 家普钢企业利润总额合计 630.95 亿元，同比减少 583.26 亿元；扣非后净利为 598.40 亿元，同比降低 567.56 亿元。个股中，华菱钢铁、新兴铸管、南钢股份等钢企得益于产品结构，利润 降幅小于行业平均水平；酒钢宏兴受益于自产矿占比高，成本端受铁矿石涨价 影响较小，2019 年盈利实现逆势正增长。

近年来，我国政策多次鼓励支持引导体育相关产业发展，全民健 身蔚然成风。我国运动鞋服市场规模庞大且增速高，但目前人均 消费额处于低位，预计随着我国经济的持续增长和我国运动健身 热潮的不断发酵，未来提升空间广阔。在如此庞大的市场下，行 业集中度高且在不断提升，龙头企业加速资源聚集，并争先从国 潮营销、科技、电商等多方面发力。短期来看，受疫情影响，2020Q1 运动鞋服企业均受到不同程度冲击，但随着疫情的缓和，各大商 圈客流量逐渐增多，业绩有望得到边际改善。中长期来看，本次 疫情促使更多的人重视身体健康和体育锻炼，未来随着人们外出 活动次数的增加和锻炼身体习惯的养成，运动鞋服的需求有望迎 来强反弹。建议关注受疫情影响而超跌的优质运动鞋服龙头企 业。

2019 及 2020Q1 上市房企营收增速放缓，毛利率、净利率均出现回落。我们 统计的 125 家 A 股上市房企 2019 年营收增速为 19.5%，归母净利润增速为 13.1%。整体毛利率为 31.6%，较 2018 年下降 0.9 个百分点，净利率为 11.8%， 较 2018 年下降 0.4 个百分点，归母净利率同样下滑，从 2018 年的 9.6%下降 到 2019 年的 9.1%。受疫情影响 2020Q1 结算速度大幅放缓，125 家 A 股上 市房企营收增速为-4.5%，归母净利润增速为-42.4%。整体毛利率和净利率分 别为 30.9%和 8.5%，较上年同期分别下降 1.6 和 4.4 个百分点。受严格的限 价政策影响，行业利润率回落会是一个长期的趋势。

直指资本冗余现象，强化资金使用效率和运营效率。券商通过资本市 场或者引入战略投资者等方式，不遗余力扩充资本，这在一定程度上稀释 了净资产收益率。本次修订直指券商的资本冗余现象，迫使券商加强资本 使用效率和运营效率。

原创业板制度定位交叉，未凸显板块特点，审核流程与 主板、中小板并没有本质性差别，上市标准限制部分高 成长性企业，并购、再融资相比其他板块无特殊优势， 导致创业板出现发行审核效率低、上市企业数量较少、 融资效率低等问题。

至今 A 股上市家数共 84 家，其中纺织制造子板块有 31 家，服装家 纺子版块有 53 家。中国纺织服装企业比例近年来有所提升，但总体较低， 2019 年约 0.2%。国内纺服类上市公司与美国、日本情况基本一致，公司数 量较少、市值规模较低。

截至目前数据19年大消费行业农林牧渔板块业绩最好。截至5月25日，根据wind，新三板大消费行业近八成公司公布了2019年年报。以目前公布了年报的公司为样本，经统计，大消费行业整体2019年的收入和净利润均实现10%左右的稳步增长。农林牧渔、医药生物、批发零售块的净利润均实现同比增长，其中农林牧渔的净利润同比大幅增长50%以上，表现最突出。而食品饮料、纺织服装、餐饮酒店板块的净利润则同比下滑。2019年归母净利润实现同比增长的公司家数占比为54%。