2019 年，钢铁行业结束 2016 年以来的利润上行周期，进入下行拐点。供给放 量及铁矿石涨价的双重影响下，2019 年全年钢铁行业毛利震荡回落，2019 年 分季度毛利分别为 813 元/吨、801 元/吨、480 元/吨和 681 元/吨。行业大势 下，普钢公司业绩难有表现，2019 年全年，23 家普钢企业利润总额合计 630.95 亿元，同比减少 583.26 亿元；扣非后净利为 598.40 亿元，同比降低 567.56 亿元。个股中，华菱钢铁、新兴铸管、南钢股份等钢企得益于产品结构，利润 降幅小于行业平均水平；酒钢宏兴受益于自产矿占比高，成本端受铁矿石涨价 影响较小，2019 年盈利实现逆势正增长。

一、 普钢企业业绩大幅回落，特钢企业盈利韧性凸显 ......... 4

1.1 供给宽松叠加矿石涨价，2019 年普钢企业盈利回落.... 4

1.2 特钢板块盈利较好，业绩稳定性远高于普钢..11

1.3 采矿企业业绩改善明显，管道企业盈利稳步上行 ....... 13

二、 2020 年一季度钢铁基本面受疫情影响较大，钢企盈利不佳 ..... 17

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