西方发达国家从上世纪 90 年代就开始研究智 能开采技术，力拓、英美资源等国际大型矿山已经启动智慧矿山项目。我 国煤矿生产经历机械化-自动化-智能化的过程，截止 2018 年，全国采煤机 械化程度达到 78.5%，相比 1978 年的 32.3%显著提升。随着电气自动化 技术的不断更新，电液控制技术不断发展。煤矿智能化是循序渐进的过程， 逐步由单个系统智能化向多系统智慧化方向发展。

我国种子行业发展历程已有70年多。这最初始于建国初期，2000年颁布 的《种子法》象征着我国种子行业正式进入市场化时代，2016年颁布的 新《主要农作物品种审定办法》加快种子审定过程，奠定种企的快速发 展的基础。2016年，国家开启农业结构性供给侧改革，优化产业结构。

农作物受疫情影响有限，我国粮食供需格局总体较稳定，玉米及白糖存在产 需缺口；我国稻谷、小麦、大豆供需格局平衡或较为宽松，国内玉米产需存 在一定缺口，2017-2019 年已连续三年呈现产需缺口，且经历 2016 年的去 库存改 革之 后， 目前 库存 消耗 比也下 降至 39.93% ；我 国国 内白糖 2019/2020 榨季小幅减产，预计产量 1030 万吨，全球白糖供给宽松形势有 所松动，预计 19/20 年度全球白糖产量为 1.68 亿吨。

小尺寸方面，手机面板价格4月下跌4.3%-10.5%，主要源于4月海外疫情持续发酵，全球经济与消费 遭受重创，手机需求下滑，多个手机品牌出现面板减单、新项目推迟等情况，而供给端中日韩产能逐 渐恢复，造成一定时间供需错配，出现阶段性供给过剩；

中美云计算巨头 Q1 业绩表现突出，全球市场（IaaS+PaaS）Q1 规模为 290 亿美元（同比+37%），AWS、微软商业云新增订单依然维持强劲，运营效率 改善、规模效应凸显等亦不断推升主要云厂商盈利水平。边缘计算、协同办公 &视频会议、PaaS 能力（信息安全、AI/ML/HPC、数据汇聚&流通、业务流程 自动化）正成为现阶段北美云厂商阶段性的产品重点。考虑到自然“产能消化” 周期，我们判断本轮北美云厂商资本支出上行周期将在 Q3 后面临较大不确定 性，而国内市场相对更具韧性。一线云计算巨头以及云计算产业链上游的核心 芯片、IDC、设备厂商均具有长周期配置价值。持续推荐微软、亚马逊、阿里 巴巴、腾讯、英伟达、EQIX 等。

2017年，公司收购BAMTech，持股比例达42%，正式开启流媒体业务；2018年，公司上线ESPN+流媒体服务；2019年，Disney+登陆北美，并陆续在欧洲与亚太地区上线；2020年，公司深度整合Hulu运营，完善流媒体矩阵。

煤炭公司 20 年 1 季度归母净利润同比下跌 22%至平均 8.9 亿元。主营收入 下跌 6%至平均 98 亿元，符合预期。我们认为主要是煤价下跌、产销量的 下降以及产业链的盈利下降较多，以及业绩基数较高（行业最高景气期已 过）、资产负债表的修复力度边际减少。我们预计如果没有疫情发生，1 季 度归母净利下跌幅度在 7%左右。

从营收规模来看，2020年一季度中国区收入占比72%，北美和英国区以19%和2%的收入占比分列其后，其余地区（含印度和巴西在内）仅贡献7%的收入；TikTok仍有进一步提升海外营运变现的空间。

2019 年盈利能力好转，1 季度业绩受疫情影响。 2019 年，A 股 22 家教育上市公司合计实现教育业务收入 332.7 亿元，同比增长 12.90%，净利润亏损 1,102.5 万元， 相比 2018 年商誉计提资产减值损失拖累业绩大幅亏损（净 利润亏损 47.4 亿元）的情况有所好转。2020 年 1 季度，因 受新冠病毒肺炎影响，无法正常开展教学，22 家教育上市公 司合计实现教育业务收入 55.4 亿元，同比下降 30%，大部分 公司亏损，净利润合计亏损 1.2 亿元,同比下降 128%。