半导体激光芯片主要应用在低功率的光通信市场以及高功率的光纤 激光器市场。我国半导体激光芯片技术基础薄弱，在光通信芯片市 场替代率仍处于较低水平，长期替代空间广阔；在高功率光纤激光 器市场，下游光纤激光器厂商不断追赶海外巨头，带动背后国内激 光芯片厂商进入国产替代的加速期。

1）22Q1上市券商业绩受市场低迷压制，归母净利229亿元，同比-46%，其中自营收入净亏21亿元（去年同期为净赚328 亿元），投资端是拖累券商业绩的主因。 2）头部券商展现出更强的业绩韧性，这一韧性体现在财富管理与机构业务上。一方面，2022年以来非货基及权益基金 份额稳中有升，长期增长趋势不改，部分头部券商控参头部公募，财富管理业绩有望增速更快。另一方面，客需型机构 业务的盈利稳定性要明显强于传统投资业务，机构业务占优的头部券商投资收益更趋稳健。 3）4月底以来市场开启反弹，预计券商Q2业绩环比大幅改善。我们预计行业22H1，2022E净利润增速分别为-22%、+2%。

家居需求有望边际回暖，利润有望修复，推荐成品及定制家居行业龙头：1）家 居板块，地产销售数据环比回暖，终端疫情有所缓解，终端渠道的信心有望回 补并加速扩张，部分原材料价格回落趋势下，首推韧性更强的行业龙头；2）工 业纸领域，二季度浆价维持高位，但成本传导有限，我们预计木浆自给率较高 的企业或表现较好；3）生活用纸及个护赛道，必需消费品需求仍相对稳定，二 季度供应链及物流恐受疫情影响，看好疫情企稳后龙头的业绩修复；4）印刷包 装板块，二季度纸价小幅上涨，预计纸包装行业盈利整体保持平稳；5）文具办 公领域，二季度疫情将继续影响文具终端销售，但长期看预计需求仍将维持平 稳增长，集采业务预计持续发力；6）出口制造方面，贸易环境有望缓和、人民 币贬值，出口业务占比相对较高的企业，业绩修复弹性相对明显。

Pilbara 宣布，在其举行第6次BMX拍卖前，已为锂辉石精矿货物实现了新的价格。6 月23 日，在提议的新一轮BMX 拍卖日期之前，一批5,000 干吨的锂精矿通过BMX平台出售成功。价格为6,350 美元/干吨（SC5.5，FOB 黑德兰港），在按比例折算成SC 6.0和考虑运费后，相当于大约 7,017 美元/干吨（SC6.0 CIF 中国），运输预计从七月下旬开始（5月24日第5次BMX拍卖成交价格为6586美元/干吨），此批精矿预计于2022 年7月发货。PLS 同时预计将在2022 年7 月的第二周举行下一次BMX 拍卖。

中国创新药在整体迭代升级的过程中，部分药物开发平台技术高度已接近全球一线水平，典型代表为ADC技术平台，如荣昌生物开发的ADC药物—维迪西妥单抗于2021年授权海外ADC龙头Seagen，获得2亿美元首付款+最高24亿美元里程碑+商业化抽成，成为中国创新药海外授权金额最大的交易之一。

新冠疫情持续，变异株Omicron 致死率下降但传染性极强。医疗资源挤兑 或将成为一大担忧，新冠口服药给药简便，能够一定程度降低医院负荷。国 产新冠口服药需求可观，不确定性主要来自于药物本身质量是否可靠。

5 月下旬以来美国经济数据不佳，二季度美国 GDP 增速预期不断下滑，美 国经济将陷入衰退的预期渐浓，经济学家和投资者对美国经济下滑的担忧 均加剧。而 PMI 和消费者信心指数两大前瞻指标显著回落至数月低位同样 预示未来美国经济前景堪忧。

当前市场对通胀担忧有所下行，供应链压力放缓。美国5 月PCE 物价指 数同比6.3%，核心PCE 同比4.7%，均不及预期，其中核心PCE 同比2 月 见顶以来持续下行。PCE 物价指数的不及预期一定程度上缓解了市场对于 当前通胀持续性的担忧，10 年期美债隐含的市场通胀预期上周亦有所下 行。供应链情况来看，美国内外部供应链压力持续缓解：洛杉矶和长滩港 在泊位及其外围等待的船只数量21 只，外部港口等待船只拥堵情况持续 缓解；内部供应链来看，6 月ISM PMI 数据显示积压订单和供应商交付时 间均有所下行，供应链问题最棘手的时间正逐渐过去。

湖南白酒市场格局：1）基本表现：人口稳定，收入稳定增长。湖南本 地白酒企业10 余家，2018 年湖南省产量约为14.8 万千升，位居全国第 15 位，占全国白酒总产量约1.7%，并非传统意义上的白酒生产大省。 2020 年省内常住人口同比增速约为0.08%，人均可支配收入及人均GDP 分别同比+4.66%、2.5%；收入水平的稳定提高支撑白酒需求韧性，带动 消费升级。2）当地饮酒力较强，湖南白酒市场规模约为200 亿元。根 据《2021 中国白酒消费洞察白皮书》，2021 年包括湖南省在内的中部地 区饮酒力在4 两以上，居于全国前列。根据渠道调研数据及我们测算， 2021 年湖南省白酒市场规模约为200 亿元，占全国白酒市场约3.11%。 3）长沙市为省内最大白酒消费市场，消费升级趋势明显。2020 年长沙 市常住人口同比增速高达19.85%，显著高于省内平均水平和邻省其他 省会城市人口增速；2020 年长沙城镇居民人均可支配年收入同比增速 约为5%，略高于湖南省整体增速。人口和可支配收入较快增长稳定支 撑长沙当地的消费潜力。4）市场竞争：本地和外地酒3：7，主要价位 段还是在次高端及以上。高端市场50 亿+的份额，主要是外来名酒占据 主要份额；次高端市场预计接近百亿，川酒仍略显强势，酒鬼系列近几 年份额也有快速增长，中低端市场是本地品牌和外来品牌混战局面。

6 月A 股显著回暖，家居板块拉动轻工板块继续上涨。A 股6 月显著回暖， 持续上涨；港股6 月小幅上行；美股6 月继续下行。A 股轻工制造板块略强 于大盘，主要系家居板块受地产回暖拉动涨幅较大；港股轻工制造指数（中 信）显著强于恒生指数和港股非必须性消费；美股非必须消费品较弱。