以中国为代表，各国持续加码新能源车领域，政策驱动叠加各传统主机厂电动化战略清晰，预计新能源车领域将保持较好景气度。分区域来看，受益于补贴等政策推动，中国以及欧美区域新能源车渗透率较高，而日韩整体电动化率较低，其中日本主要以过渡车型HEV 为主。分车企来看，海外新能源乘用车市场以欧美车企为主，国内新能源乘用车市场以特斯拉和国产车企为主，日系车企表现相对落后。受益于政策以及相关车企推动，我们预计BEV 车型渗透率有望继续提升。

1、 新能源风起，热管理行业焕发新动力，国产崛起之路 ......................................................................................................... 4

1.1、 电动化带来全新热管理方案，新增零部件推升热管理市场规模 .............................................................................. 6

1.1.1、 热管理方案的升级：新增电池热管理系统，冷却和加热回复更复杂 ........................................................... 6

1.1.2、 新增零部件为热管理市场带来较大增量空间 ................................................................................................. 11

1.2、 行业格局的变化：依托国内新能源车产业链，国内厂商快速发展 ........................................................................ 12

1.3、 国际厂商、国内厂商和主机厂三个视角看国内厂商份额提升之路 ........................................................................ 14

2、 相关标的公司推荐 .................................................................................................................................................................. 19

2.1、 三花智控：国内新能源热管理市场龙头，布局海外着眼全球市场 ........................................................................ 19

2.2、 盾安环境：国内热管理市场新秀，依托阀件领域优势有望实现1-N 的快速发展 ................................................ 20

3、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 21

4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 22