数据中心已成为电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋势直接驱动电力设备需求增长与技术迭代。然而，数据中心行业具有资本开支规模大、投资回报周期长、技术迭代速度快的 特点，若仅依赖数据中心自身维度指标，难以精准把握供配电设备需求的拐点与强度。因此，需引入 AI 行业多维度指标，通过其前瞻性判断为数据中心供配电设备赛道投资决策提供支撑。具体从三方面构建指标体系：1）需求端：数据中心行业景气度由下游资本开支直接驱动并向上游传导，头部云厂商资本开支作为需求最直接的“风向标”，可直观反映供配电设备短期需求潜力；2）供应链端：数据中心投资节奏受制于 GPU 供给，跟踪供应链关键节点数据，可前瞻判断 GPU 供给能力，同步验证数据中心需求落地进度；3）AI 应用端：应用层发展情况直接关系到数据中心资本开支周期的强度与延续性，可有效判断资本开支周期是否具 备延长基础，进而为供配电设备长期需求趋势提供依据。

分产业看，2025 年第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达到 50%，充换电服务业、信息传输、软件和信息技术服务业拉动作用显著。2025 年第一产业用电量 1494 亿千瓦时，同比增长 9.9%；第二产业 用电量 66366 亿千瓦时，同比增长 3.7%；第三产业用电量 19942 亿千瓦时，同比增长 8.2%；城乡居民生活用电量 15880 亿千瓦时，同比增长 6.3%。第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达到 50%。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达到 48.8%、17.0%，是拉动第三产业用电量增长的重要原因。

行情回顾：1 月 4 日-1 月 9 日电力板块（882528.WI）上涨 1.8%，沪深 300 指数上涨 2.79%,电力板块跑输大盘 0.98 个百分点。2025 年初至今电力板块上涨 1.8 个百分点，沪深 300 指数同期上涨 2.79%。电力板块年初至今累计跑输大盘 0.98 个百分点。分子板块看 1 月 4 日-1 月 9 日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为 2.22%、0.56%、3.27%。

1）光伏组件：据SMM，2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降 2.43%。预计12月组件产量继续大幅下降，终端需求也将回归冷淡时期，预计环比11月开工下降14.77％。据 SolarZoom，国内受光伏产品出口退税政策影响，市场组件端排产有提产规划，但实际落地情况仍有待观望；2）电芯：据大东时代智库（TD）预测，2026年1月中国市场动力+储能+消费类电池排产量210GWh，环比下降4.55%，动力电池为主要回调板块，二线企业下降尤为明显，而储能电池排产维持高位甚至小幅上涨；2026年1月全球市场动力+ 储能+消费类电池排产量220GWh，环比下降6.38%。

CES 2026 在美国拉斯维加斯举办，机器人成为本届 CES 主线。我国企业集体出海，从以往单一技术展示转向展示集成化的工程能力。CES2026 上我国企业不再只是机器人花式演示舞蹈或格斗，转向展示集成化的工程能力。具体表现为：多传感融合的环境理解、实时交互与多任务执行、高动作稳定性与工程可靠性，标志着产品正逐步走向可部署、可复制的成熟阶段。

全球智算中心快速发展，能耗需求爆发式增长。截至2025年7月，全国智算总规模达78万Pfops，位居世界第二。同时，算力扩张导致能耗激增：2024-2030年数据中心用电量将达4051亿~5301亿千瓦时，其中2025 年AIDC能耗预计为777亿千瓦时，电力约束日益严峻。

当前中国房地产市场正处于结构性调整阶段，整体特征表现为“量价齐跌、库存及投资压力仍存”。2025年，全国新房成交延续22年以来的调整趋势，70城新房二手房价格同环比持续下跌，价格端仍在底部震荡。库存方面，新房和二手房库存去化压力仍在增加，其中新房库存虽略有回落，但在成交 持续偏弱的背景下，全国平均去化周期仍维持高位，库存压力依旧突出。投资端，房企整体延续谨慎态度，拿地意愿偏弱，新开工面积持续下降，房地产开发投资降幅仍在扩大。

销售：销售面积全年个位数下滑 2025 年全年累计全国商品房销售面积 8.8 亿方，同比下降 8.7%，降幅较 2025 年前 11 月扩大 0.9pct。2025 年 12 月单月销售面积 9399 万方，环比提高 39.88%，同比下降 15.60%。2025 年全 年全国商品房销售额 83937 亿元，同比下降 12.60%，降幅较上月扩大 1.5pct。2025 年 12 月单月销售金额 8807 亿元，环比提高 44.09%，同比下降 23.60%。对应全年销售均价为 9527 元/平米，环比下降 0.20%，同比下降 4.27%；12 月单月销售均价 9370 元/平米，环比提高 3.01%，同比下降 9.48%。2024 年 924 政策出台后，10~12 月表现相对较好，因此 2025 年 12 月同比表现承压。 2026 年 1 月，《求是》杂志发表《改善和稳定房地产市场预期》文章，提出保持政策力度、做好供给管理、加强信息和舆论引导等方面。我们认为后续有望持续改善和稳定房地产市场预期，推动房地产市场平稳健康高质量发展。

投资端：投资低位进一步走弱，开工、竣工降幅有所收窄。从 2025 年 1-12 月 累计来看，投资同比-17.2%，较前值-1.3pct；新开工同比-20.4%，较前值 +0.1pct；施工同比-10%，较前值-0.4pct；竣工同比-18.1%，较前值0.1pct。12 月单月来看，投资同比-35.8%，较前值-5.5pct；开工同比19.4%，较前值+8.2pct；竣工同比-18.3%，较前值+7.2pct。我们认为，目前房地产行业投资端依然较弱，尤其短期拿地偏弱，并考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，从而导致后续投资仍将处于偏弱状态，并且预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期。考虑到近期拿地的再次走弱，我们调整 2026 年预测至：开工下调为-7.7%（原预测-4.6%）、竣工维持为13.1%，投资下调至-9.1%（原预测-7.5%）。

2025 年全年来看，房地产基本面指标延续调整状态，但销售、开竣工降幅较上年有所收窄，全年商品房销售面积同比下降 8.7%，降幅较上年收窄 4.2%。分阶段看，一季度延续上年止跌回稳走势，下半年以来市场边际走弱。土地市场全年表现为前高后低，上半年在核心城市带动下土拍溢价率走高，下半年有所回落。今年元旦，官媒指出要持续改善和稳定房地产市场预期，政策力度要符合市场预期，要一次性给足，为稳定房地产市场注入信心。