供需紧平衡，光伏降本迫在眉睫。需求端：1）“双碳”政策目标加持下，光伏行业发展 确定性强，带动光伏设备需求提升；2）为加快建设清洁低碳能源体系，国家能源局规划 建设风光基地总装机至2030 年达4.55 亿千瓦，这也将刺激光伏组件及设备需求；3）N 型电池性能优异，符合光伏行业降本增效的大背景，需求有望迎来增长。供给端：相对紧 缺，上游原材料价格高企，降本增效势在必行。经过成本拆分，降本路径主要有三条：1） 硅片薄片化+细线化；2）银浆技术更新迭代+国产化替代；3）设备国产化。

1. 供需紧平衡，光伏降本迫在眉睫 ......................................... 9

1.1 光伏产业链主要包括硅片、电池片、组件三大生产环节 .....................9

1.2 需求：双碳目标下大基地建设+电池技术变革，行业需求景气向上10

1.3 供给：成本端承压，行业降本诉求强烈 .............................................. 12

2. 硅片：薄片化+细线化趋势下，硅片降本大有可为 ......... 14

2.1 薄片化：增加出片率，有效降低硅耗 .................................................. 14

2.2 大尺寸：大尺寸电池功率更高，摊薄制造成本 .................................. 18

2.3 重点标的：高测股份、中钨高新 .......................................................... 20

2.3.1 高测股份：光伏切片龙头................................................................... 20

2.3.2 中钨高新：金刚线用钨丝龙头........................................................... 22

2.3.3 双良节能：还原炉+硅片新贵 ............................................................ 24

2.3.4 晶盛机电：晶体生长设备龙头........................................................... 27

2.3.5 天通股份：CCZ 设备龙头 ................................................................. 28

3. 浆料：技术变革推动银耗下降，国产化引导价格下行..... 30

3.1 多主栅技术（MBB） ............................................................................. 31

3.2 新型印刷技术 .......................................................................................... 33

3.2.1 激光转印............................................................................................... 33

3.2.2 钢板印刷............................................................................................... 35

3.3 银包铜浆料 .............................................................................................. 36

3.4 电镀铜技术 .............................................................................................. 37

3.5 浆料国产化 .............................................................................................. 38

3.6 重点标的：帝尔激光、迈为股份 .......................................................... 40

3.6.1 帝尔激光：光伏激光设备龙头........................................................... 40

3.6.2 迈为股份：HJT 设备龙头 .................................................................. 42

3.6.3 芯碁微装：电镀铜曝光机龙头........................................................... 44

4. 设备：行业扩产背景下，技术革新与国产替代共振 ........ 45

4.1 P 型向N 型迭代趋势下，HJT 设备国产替代空间广阔 ...................... 45

4.2 技术迭代+产能扩张驱动，组件设备需求旺盛 ................................... 47

4.3 重点标的：奥特维、迈为股份 .............................................................. 48

4.3.1 奥特维：组件串焊机龙头................................................................... 48

4.3.2 迈为股份：HJT 设备龙头 .................................................................. 51

4.3.3 英杰电气：光伏电源龙头................................................................... 52

5. 重点公司估值表 ................................................................ 56

6. 风险提示............................................................................ 56