前三季度行业复盘：白电补库存+需求修复带动行业增长，基本面强势带动子板块最近三个季度股价走高。基金持仓情况看，23Q3基金重仓家电板块意愿走强， 白电、石头科技、飞科电器持仓环比明显提升。从股债收益率模型来看，目前家电板块由于高股息、低估值，处在股债收益差的负一倍标准差水平，若回归均值水平对应指数22%涨幅空间。内销方面，大家电伴随空调销售步入淡季、保交楼等脉冲式利好逐步减弱，Q3内销量同比增速环比走低，预计Q4低基数下后续有望迎来回升；小家电中厨小相对稳定，可选品类增速承压，个护品类增速相对较好。出口方面，23Q3白电、烟机外销量同比增速环比上扬，LCD电视延续高个位数增长。

我国低轨卫星互联网建设进度与世界先进水平仍存在一定差距。近年来，低轨卫星互联网行业在海外头部企业的带动下进入快速发展期，以 Starlink 为首的 行业龙头通过持续不断地发星部署，已在太空构建出由数千颗卫星所组成的巨型星座，并开始提供无处不在的网络服务，商业生态逐步成熟可持续。低轨卫星互联网是通过低轨通信卫星所组成的星座作为接入节点以提供连接服务的通信网络，与地面网络相比具有明显的覆盖触达优势。我国目前由于低轨卫星通信产业整体的发展滞后，低轨卫星互联网的建设进度与世界先进水平存在一定差距。

不止是替代，鸿蒙操作系统定位万物互联时代的新一代操作系统。物联网时代终端呈现海量碎片化状态，多种终端需求不一致，导致操作系统生态林立。软硬件解耦不彻底导致迭代困难、多种操作系统各自为政是困扰产业发展的顽疾，亟需新一代操作系统重构，鸿蒙操作系统具备易拓展、跨平台、低成本、强安全、稳连接的特性是定位是万物互联时代面向全场景、全连接、全智能的新一代操作系统。云边端架构兴起，鸿蒙引领国产操作系统基础架构重构，而 HarmonyOS NEXT 的正式开放将标志着鸿蒙系统将成为具有完整自主知识产权的操作系统。当前时点，HarmonyOS 原生应用的全面启动，将打造鸿蒙原生生态，我们认为其是中国纯正的国产终端操作系统从 0 到 1 发展新的起点，也是我国基础软件领域重要的拐点。

以五月份为分界点，建筑板块指数先涨后跌。2023 年 1-5 月份，“中特估”、“一带一路”等主题投资盛行，建筑企业作为一带一路出海的排头兵，且建筑央企作为”中字头“企业，符合中国特色估值体 系要求，导致 1-5 月份建筑板块指数一路走高，跑赢同花顺全 A。5 月份后市场偏好转移，二季度经济下行压力增加，下半年固定资产投资力度有所减弱，房地产复苏不及预期，导致建筑指数持续下 跌。截至 12 月 22 日，申万建筑指数累计下滑 8.4%，同花顺全 A 累计上涨 4.6%，建筑板块跑输同花顺全 A。建筑板块涨跌幅在 31 个申万一级行业中排名第 18，跌幅较大。

特斯拉 Optimus 代表当前商业化人机产品的最快速度与先进技术，值得作为案例深入研究。短短两年半时间内 Optimus 共迭代3 次，期间亦有产品新进展发布，当前工作能力、灵活程度、静态稳定性、智能水平已达到同行先进水平。在业务规划和招聘节奏上加紧步伐，可复用造车技术与供应链，商业化较快。

在瞬息万变的市场环境下，行业轮动的驱动因素和演绎节奏也在不断发生着变化。为了避免依赖于单一维度指标，本次我们将从更灵活、更高效的量价视角， 尝试构建一套更为稳健的技术指标。进一步地，我们提出了动态调整景气度和量价指标权重的自适应模型。经过验证，该自适应模型能够有效解决景气度失效的问题，从而显著地提升行业轮动策略有效性。

2024 年春运人员流动将创历史新高，长距离跨省出行明显，自驾出行客流占比显著。 2024 春运起止于 1 月 26 日-3 月 5 日，为期 40 天，春运火车票已于 1 月 12 日开售。根 据国务院新闻办公室举办的 2024 年春运形势及工作安排新闻发布会，春运客流将出现两大特点：是探亲流、学生流、务工流、旅游流叠加，长距离跨省出行明显增加，预计 40 天内全社会跨区域人员流动量将达 90 亿人次，创历史新高；二是春运发生结构性变化，铁路、公路、民航、水运的营业性客流将达 18 亿人次，自驾出行的客流将达 72 亿人次，也将创历史新高。

以铜仁市五福大道海绵工程设计为例，探讨了丘陵地区道路海绵设计的技术方法，在宏观层面列举了海绵工程设计与城市规划方案衔接的重点内容，在微观层面提出了道路海绵设计采用的主要工程技术措施，同时进行了道路径流总量控制率核算，介绍了海绵道路设计在生态景观和径流控制方面如何与周边绿地水系相协调。

我们预计，2024 年及以后越南将加大对可再生能源的投资，尤其是在政府出台第八个国家电力发展计划（PDP8）之后，该计划的目标是到 2030 年使可再生能源在全国能源结构中所占比例达到约 30%（目前约为 7%），主要重点是发展风能和天然气。

自 2021 年 3 款医美再生类产品获批大幅提升市场对于再生赛道的关注度以来，核心的再生类产品至今均保持了高速增长、消费者接受度较高，此前资本市场因对标欧美市场再生类产品占比较低的数据而担忧中国再生类空间不足，当下再生类市场的优异增速一定程度上降低了对于市场空间的担忧。