12 月 15 日，国家发改委研究起草了《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）（征求意见稿）》，提出要将 2026 年底数据产业年均增速超过 20%，数据交易规模增长 1 倍设为总体目标，并就数据要素在各行业的拓展行动做出规划。实施“数据要素×”行动，推动数据在多样场景中发挥乘数效应。《征求意见稿》提到，近年来国内数据发展存在场景释放不够的问题，数据具有规模报酬递增、非竞争性、低成本复用的特点，作用于不同的主体与不同的要素结合，可产生不同程度的倍增效应。因此《征求意见稿》 中将通过实施“数据要素×”行动推动数据在不同场景中发挥乘数效应，其重点行动共包含了数据要素×智能制造，气象服务，智慧城市，绿色低碳等 12 个领域，积极转化数据基础资源优势为经济发展新优势，推动数据要素价值创造的新业态成为经济增长新动力。

展望 2024 年，通信板块建议关注通信与计算加速融合下的新机遇，重点看好三个方向：一、关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为智能计算产业链、华为智能汽车生态链，以及新型通信技术商用崛起的新生态赢家 包括 5.5G/6G、卫星互联网、星闪等领域；二、关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的 AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等；三、数据要素价值即将充分释放，关注运营商战略配置价值。

2023 年 11 月通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数 11 月上涨 1.95%，同期上证综指上涨 0.36%，深证成指下跌 1.39%，创业板指下跌 2.32%，沪深 300 指数下跌 2.14%，通信行业指数强于上述主要指数。电信业务收入和业务总量增速小幅提升。（1）截至 2023 年 10 月，5G 移动电话用户达 7.54 亿户，占移动电话用户的 43.7%，占比较 2022 年底提高 10.4pct。未来 5G 移动电话用户占比仍具备较大增长空间。（2）移动互联网流量增速较快，10 月 DOU 值创新高。2023 年 10 月 DOU 达到 17.81GB/户·月，同比增长 10.5%。随着 5G 渗透率提高，未来 DOU 或维持高位。（3）固网宽带接入用户数量稳步增长，千兆用户规模持续扩大。截至 2023 年 10 月，千兆用户占比为 23.7%，高速率用户占比未来仍有较大增长空间。

新兴领域需求高增足以抵补地产端铜铝消费放缓 21 年下半年以来房地产新开工数据较差，引发市场对于 24 年竣工端铜铝消费下滑的担忧。我们认为 24 年在乐观/基准/悲观情形下，地产用铜将分别增长 4/-7/-17 万吨，用铝分别增长 4/-53/-98 万吨，地产+风电、光伏、新能源车等新兴领域用铜分别增长 49/38/28 万吨，用铝分别增长 155/89/30 万吨，新兴领域需求增量足以抵补地产需求减量。

我们将 2023 年 1-11 月数据与 2022 年同期对比发现，2023 年 1-11 月行业开发投资完成额较 2022 年同期下降 9.4%；商品房销售额数据较 2022 年同期下降 5.2%；开发资金来源较 2022 年同期下降 13.4%；新开工面积较 2022 年同期下降 21.2%。

11 月政策端引入社保资金并进一步规范了基金管理人员治理。11 月 24 日，基金业协会发布《证券期货管理人员注册登记规则》，对基金经理频繁更换岗位的行为进行限制，有利于规范 REITs 管理机构内部人员行为，持续输出稳定的服务。12 月 6 日，财政部发布《全国社会 保障基金境内投资管理办法》，其中指出全国社保基金可以投资于 REITs。引入资金量庞大且资金期限较长的社保基金有助于增强 REITs 市场抗波动性。11 月基础设施行业方面利好频出，涉及园区、文旅和 PPP 方面。地方政策同样积极，利用 REITs 工具扶持相关产业。

旺季量价表现平淡，短期供大于需或使行业盈利承压。11 月，快递行业上游电商消费需求表现偏弱，行业量价承压。电商 GMV/快递行业件量 2 年复合增速均有所下滑，旺季带来价格环比上行，但同比降幅进一步扩大。我们认为行业需求端处于底部区域，同时由于快递企业产能供给充足，行业竞争持续，价格或持续同比下行，短期企业单票盈利承压。中长期，优势龙头在竞争中有望取得份额增长，规模效益提升压缩单票成本，有望对冲价格下行压力，取得单票利润的增长。重点推荐份额保持第一、规模优势显著的中通快递。