新型烟草头部企业思摩尔国际近期登陆港股，昨日思摩尔发布中报预告，不考虑上市相关费用与开支的净利润约12.86 亿元到13.31 亿元，同比增长约为38.1%至42.9%，由于Q1 思摩尔开工率不高，我们估算思摩尔Q2 净利润同比增长高达75%-83%，超出市场预期。行业方面，本月7 日，IQOS 产品的MRTP（ModifiedRisk Tobacco Product）申请通过了FDA 审核，意味着对HNB（Heat not burn ）新型烟草产品减害效果的认可；同时，中国中烟公司近期开展新一轮电子烟监管检查，新型烟草的规范与监管加强也是大势所趋，长期来看，监管会可能促使市场向头部的规范企业加快集中。

6 月我国官方制造业PMI 50.9%，比上月上升0.3 个百分点。构成制造业PMI 的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

2020 年第一季度，工业大麻板块走势平稳，维持在1100-1200 点之间。工业大麻板块整体的收入和业绩面临下滑，多数公司在2020 年Q1 表现不佳。因为大多数公司在2019 年期间布局工业大麻业务，短期之内工业大麻业务尚未为公司贡献足够营收和利润。对标美股，美股工业大麻公司股价走势受政策影响较大，即使是发展多年的海外工业大麻公司，前期的重点依然是研发产品和强占市场，业绩释放还需时日。

全网分析：疫情利好线上，销售增速大增。1）销售额：2020年3 月单月全网休闲零食成交金额58.78 亿元，同比增长36.21%，增速稳步提升（M1：+5.37%；M2：+29.03%），我们认为在疫情影响下，线下恢复较慢，线上消费增加，同时女神节刺激消费效果明显。其中销量2.25 亿，同比+39.56%，平均客单价26.10 元，同比-2.40%。2）市占率：2020 年3 月CR3 为19.40%，同比下滑1.88pct，CR5 为21.68%，同比下滑1.46pct，CR10 为24.85%，同比下滑1.92pct。龙头市占率下滑，我们预计与直播带货有关，新店门槛降低，销售占比增加。

新型烟草进入快速发展期，市场规模2023 年将达千亿美元：随着人们对于健康意识的不断提升和全球主要烟草消费国控烟措施的日趋严格，传统烟草市场持续低迷。

2003 年轻工制造板块与沪深300 走势基本一致，2003 年整年沪深300 指数上升11.14%，轻工制造指数下跌17.07%，轻工板块跑输沪深300 指数28.21%，无相对收益。分板块来看，在发展期各板块均小幅上升，期间内家用轻工板块多次跑赢沪深300。在严峻期，家用轻工板块受疫情影响降幅最大，其次分别为包装印刷板块和造纸板块。衰退期后，各板块均大幅下降，直至11月才开始回升，其中家用轻工板块在8-9 月期间波动相对较小，且11 月回升较快。

关注疫情影响：复盘“非典”时期，我国家居行业整体表现稳健，家具制造业主营业务收入增速虽逐月小幅下滑，但整体保持平稳水平，家具制造业利润总额基本维持增长态势。全国家具月产量规模未见明显下降，“非典”期间，家具产量同比均保持在20%以上，家具出口影响较小，家具及零件出口额保持增长。今年对人口流动限制更大，短期零售端受客流骤减影响较大，拉长看我们认为家居行业整体受疫情影响可控。一、家居行业需求以刚性需求为主，疫情仅会使消费需求后置，对整体消费需求影响不大；二、每年一季度对家居行业是淡季，产量和营收占比相对较低。此次新冠肺炎疫情后续将持续关注企业复工及接单情况。

定制家具：上半年受冲击较大，下半年环比修复明显。Q1 订单流失多；虽然疫情过后服务需求将出现脉冲式增加，但会受终端服务能力与产能制约。订单转化工厂营收约一个季度，Q2 工厂端收入仍受订单流失影响；预计Q2 接单恢复正常，下半年工厂端收入环比将明显修复。