本周观点：解读悦刻招股书，龙头先发增速亮眼。①业绩增速亮眼，盈利能力快速提升。悦刻18 年初成立，营收20Q1-3 同比增长93%至
22 亿元，净利 20Q1-3 同比增长11%至1.1 亿元，调整后净利润（去掉上市股权激励开支）20Q1-3 同比增长170%至3.8 亿元，调整后净
利率20Q1-3 升至17%，主要因销售费用率同比下降10pct，与电商平台费骤降、扩大渠道带来广告和运输的规模效应有关。②龙头先发优势
显著，悦刻有望维持高增。悦刻是中国电子烟第一品牌，根据招股书，公司在20Q1-3 雾化烟市场份额提升15pct 至63％。前期，通过快消
品打法大规模营销，渗透消费者心智，获取先发优势；后期，线下积极跑马圈地，建立广泛的分销和零售网络，截至2020 年9 月底，拥有
110 个分销商，5000+个品牌商店和10 万+个零售网点。