4 月 9 日，中共中央、国务院发布关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见。意见提出，推进土地要素市场化配置。

老旧小区改造作为政策新抓手，可持续性强，在材料端需求传导机制直接，在运维和服务端潜力巨大，我们看好在防水材料、涂料、管材和物业管理领域，老旧小区改造带来增量业务机会，助力优质公司成长。

住房交易市场：3 月房企受疫情影响，销量同比下滑近三成，环比增加超300%，回暖迅速，预计二季度修复积极。3 月我们重点跟踪35 所大中城市一手房合计成交13.74 万套，环比上升328.16%，同比下降29.75%，累计同比上升6.5%，比上月上升5.9 个PCT，其中一线、二线、三线、四线城市年初至今累计同比增速分别-38.7%、-37.3%、-33.6%、-43.6%。

一线城市中，北京、上海、广州、深圳环比增速分别为53.96%、261.07%、316.42%、153.97%。样本城市一手房成交面积达1499.05 万方，环比上升326.89%，同比下降27.85%，累计同比上升8.09%，比上月上升2.5 个PCT，其中一线、二线、三四线城市年初至今累计同比增速分别11.03%、11.12%、4.63%，比上月分别变动0、-5.5、0.4 个PCT，二线城市中杭州、长春、青岛累计同比增速负增明显，分别为-11%、-5%、-4.5%。

本期(2020/04/13-2020/04/24) 恒生指数下跌2.14%，同期恒生地产类指数下跌1.93%，物业管理行业小幅下跌0.41%，恒生地产指数跑赢恒生指数0.21 个百分点，物业管理行业跑赢恒生指数1.73 个百分点。目前房地产板块PE（TTM）为7.1X，经过近期的调整，估值已处于该板块的低位区域；物业管理行业PE(TTM)38.7X, 估值位居所有板块的第一位。

2019 年随着棚改规模与货币化比率下降，市场普遍判断三四线楼市将显著承压，但2019 年非40 个大中城市销售仍同比增长0.9%，高于全国销售增速（-0.1%）。从三四线内部来看，主流观点认为东部三四线受益城市圈外溢，且区域经济相对发达，楼市将更有支撑；而西部三四线区域楼市需求相对内生，调整压力将更大，但剔除核心12 城的西部三四线城市2019

年销售增速高达10.7%，远高于剔除核心18 城的东部三四线（-2.7%）。

商品房成交恢复至去年80%水平。我们跟踪的周频数据显示，30 城成交连续四周维持在去年80%的水平上，销售恢复进入一个平台期。考虑去年销售基数较高，当前销售恢复尚可。我们认为当前的销售恢复兼具供给和需求因素，需求端指的是疫情期间积攒的销售正常释放，供给端即售楼处恢复等。短期来看销售仍将延续复苏态势，但后续面临的不确定性较强，后续销售增速或再次滑落，预计全年销售金额累计同比增速为-8%。