产业园区是培育科创产业、促进产业转型升级、 推动区域经济发展的重要载体。在粤港澳大湾区中，广东珠三角九市各具特色优势产业，积 极推动产业聚集发展，加快培育产业园区。未来，作为产业发展重要引擎的产业园区，势必 迎来如火如茶的发展机遇，也势必面临着越来 越激烈的竞争。 

投资建议：二季度以来板块较低迷的走势主要来源于，1）对关联房企信用风险的担忧；2）对 物业行业政策的过度疑虑。针对关联房企信用风险，我们覆盖的物管公司关联房企融资通道畅 通且融资成本基本稳定，具备较高的财务安全边际，无需过分担忧，同时，基本面加速下行和 房企信用风险叠加下，地产政策宽松预期逐渐加强，压制因素有望得到缓和。针对行业政策过 度疑虑，我们认为，当前政策主基调为鼓励支持及市场化、规范化，目的是推进行业朝着“质 价相符”的方向健康发展，有利于优质品牌物企进一步提升市场份额，同时，疫情下物业的基 层治理价值充分凸显，疫情常态化背景下其依然为基层治理重要抓手，同时也是党建联建的重 要辅助，长期支持的政策导向不会发生转变。行业中长期逻辑维持向好，板块估值分化，同时 部分财务压力较大的房企选择出售旗下物业公司获取资金，收并购机遇增加，头部企业有望加 速并购整合扩张，其投资价值进一步彰显。由此，我们建议，长期关注公司关联方实力、口碑、 科技、规模、赛道布局等，看好碧桂园服务、金科服务、华润万象生活、保利物业；中期重视 增长确定性，关注外拓能力、激励机制、关联方销售情况，看好金科服务、旭辉永升服务、绿 城服务、宝龙商业；短期关注估值性价比，看好金科服务、世茂服务、宝龙商业、新城悦服务。

本周，国家统计局发布，2021 年1-8 月，商品房销售面积 114193 万平方米，同比增长15.9%，商品房销售额119047 亿 元，同比上升22.8%，全国房地产开发投资完成额98060 亿元， 同比上升10.9%。2021 年7 月当月同比下降7.1%，8 月当月同比 下降18.7%，销售持续大幅下滑主要受政策调控与高基数原因双 重影响，但从两年复合增速来看数据仍然不差，数据回落更多 是狂欢后的正常化。集中供地方面，天津第二轮集中供地出让 42 宗土地，2 宗流拍，成交土地溢价率0.7%，较首轮溢价率下 降9.9pct；苏州第二轮集中供地热度明显下降，22 宗涉宅土地 中2 宗提前中止出让，1 宗流拍，成交土地整体溢价率1%，较首 轮下降6pct。受销售增速下滑和融资环境持续较紧影响，房企 拿地意愿有所下降，土地成交热度下降。同时，溢价率的下行 有望使房企利润水平有所修复。

行业发展面临挑战，资金端为当前症结所在：在资金趋紧背景下，房企投 资及拿地意愿明显下降，8 月地产投资、开工及销售全面回落，同时在第 二批土拍拿地毛利率改善背景下，流拍率（含中止）不降反升，房企拿地 意愿低于预期。2021 年7 月中诚信下调房地产行业评级至负面，9 月以来 国际评级机构接连下调多家房企评级，未来展望亦偏负面，行业信用风险 担忧持续升温。

本月观点：国新办举办“住有所居”发布会，聚焦住房保障体系，多地优化升级土拍规则，二手房指导价城市持续扩容。房企销售及地市成交延续下滑， 融资收紧及房企降杠杆意愿下，房企投资逻辑逐渐向“以销定投”、审慎理性拿地转变。近期个别头部房企流动性问题引发行业发展担忧，地产产业链 出现较大幅度调整，房企间融资加剧分化。我们认为短期若行业景气度快速下行叠加房企信用风险持续放大，不排除融资端政策缓和；中长期城镇化率 提升、存量物业更新下潜在住房需求依旧旺盛。短期情绪修复在于流动性问题解决方案明朗，中长期关注行业出清后“幸存”房企的投资机会。考虑短 期信用担忧仍在，开发板块看好现金流稳健的行业龙头金地集团、保利地产、万科A等。物管及商管板块考虑行业空间广阔、自主发展强化以及具备抗 周期属性，看好中长期发展，建议逢低布局综合实力突出、关联房企发展稳定的物管龙头，如碧桂园服务、保利物业等，以及占据购物中心优质赛道、 轻资产输出实力强劲的商业运营商，如星盛商业等。产业链角度，建议关注防水龙头科顺股份等。

还有三个多月，2021年就宣告收尾。针对当前中国经济的走势，刘元春表示，增速放缓是常态，主要是由于基数因素，同比增速放缓，并且放缓的幅度比较大，这是客观现象。另外，当我国经济接近于常态化，产出缺口全面收窄，产能达到临界值，增长速度必然会出现逐步放缓的状况。再之，“整个世界经济复苏，对于中国的外需，是一把双刃剑，因此，也将导致我国出口增速有所放缓。”他强调，中国经济增速下半年肯定会出现比较明显的回落过程。原来预测，一季度能达到超过18%，到四季度，可能保持在5.5%-6%的区间。

随着互联网技术的高速发展和移动终端的普及使用，住房公积金事业的发展将面临着迭代升级。住房公积金的管理实际上是资金的运作和管理，依靠的是信息化手段，文章分别从管理者和使用者的角度分析信息化下公积金将面临的发展趋势和方向，旨在进一步挖掘住房公积金的服务效率和保值增值作用。

总部经济园区是总部经济和商务园结合的新事物，是一种新兴的园区规划和建设模式。在众多跨国企业在华设立地区总部和国内大中型企业总部向中心城市迁移的经济大趋势下，我国总部经济园区蓬勃迅速发展。总部经济园区在优化地区产业结构和促进区域经济发展中担当着重要的角色。目前，我国已经形成了以京、沪、粤为龙头的“长三角”、“环渤海地区” 、“珠三角地区”吸引地区总部的态势。据不完全统计，截止2020年一季度国内大约有235个总部经济园区，随着各地的纷纷布局规划总部经济园，未来我国总部经济园区将继续增长，并不断地推动区域经济的发展。

粤港澳大湾区是指由香港、澳门两个特别行政区和广东省的广州、深圳、珠海、佛山、中山、东莞、肇庆、江门、惠州等九市组成的城市群。粤港澳大湾区建设已经写入十九大报告和政府工作报告，提升到国家发展战略层面。推进建设粤港澳大湾区，有利于深化内地和港澳交流合作，对港澳参与国家发展战略,提升竞争力，保持长期繁荣稳定具有重要意义。惠州作为一-座新兴工业城市，电子信息、数码视听、石油化工等产业蓬勃发展，在粤港澳大湾区中发挥着重要作用。惠州市以“2+2+N”体系布局产业结构，积极规划建设产业园区，推动产业发展。