本周负面舆情较多，房企以债务逾期为主，城投企业以高层变更与公司行政处分为主。地产债方面，华夏幸福累计未能如期偿还债务本息合计815.66 亿元，泰禾集团无法按期完成“H8 泰禾01”本息的兑付，蓝光发展累计未能如期偿还债务本息合计105.79 亿元；城投债方面，太湖新城发展原副总裁涉嫌严重违纪违法接受纪律审查，湖北省科技投资集团三级子公司之寓臵业有限公司受到行政处罚，永城煤电控股集团受到证监会警告及处以的300 万元罚款。

2021 年以来全球表现最好的大类资产属于大宗商品。不仅如此，这轮大宗商品价格如此快速的涨势，放眼历史上的大宗商品牛市也是屈指可数的。正因如此，大宗商品上涨对于全球的宏观环境乃至央行的货币政策

的影响日益凸显。

近三年来证券公司财富管理收入增速快、占比高，中长期看高增长趋势明确 证券公司围绕财富管理产业链扮演的角色有三：销售交易渠道，资产管理机构，提供托管等专业服务。从上市证券公司口径看，财富管理收入增速及占比趋势：1）2020 年上市证券公司财富管理产业链收入达795 亿，同比+47%，2017 年以来复合增速+22%；2）2020 年上市券商财富管理产业链收入营收占比超过18%；3）作为销售渠道率先爆，2020 年金融产品销售收入达223 亿，同比+121%，2017 年以来复合增速+36%，在三类收入中增速最快。

1）疫情只能使得收益率与货币政策暂时性偏离，一旦疫情边际见顶，收益率会迅速回到货币政策所勾勒的轨道上来（即使疫情失控，规律也同样如是）；2）这种资金大量流向广义基金的现象，已经形成了一种类似于2016 年的拥挤的通道，如果要化解这个囧局，政策必然要回笼多余的资金。

我们认为目前上市险企股价已与基本面产生大幅度偏离，本篇报告主要从寻底思维的角度出发，以评估价值为衡量标准，在极端不合理的假设前提下，探究保险板块的增长空间。

无论是用“利率-利差”轮盘还是产出与价格双缺口模型、产出一元周期模型，较为一致的经验都是通胀。国内资产推荐的配置顺序依然为：股票>商品>债券，股票风格上推荐科技、成长，其次是周期板块，主题关注内需、碳中和、新能源、半导体等。国内债市的焦点依然是经济增长走势，预计随着经济继续改善，债市也将迎来转折。对美国资产配置顺序维持不变：股票>商品>债券>现金。

此次政治局会议维持对国内经济恢复不稳固、不均衡的判断，且外部不确定性扰动国内经济修复进程，对此，未来宏观政策更加注重跨周期调节，货币政策将保持稳健和流动性的合理充裕。近期受市场对经济悲观预期以及对房地产、地方平台风险担忧的影响，银行板块有所调整，目前板块估值、持仓比例均处于历史低位，充分反映了市场担忧情绪。我们认为板块短期估值弹性仍需关注经济数据走势以及政策落地效果，但板块具备低估值、高股息率特点，具备中长期配置价值。

文章从反直觉的数据说起，提出超储和资金利率几乎并不相关，进而指出传统框架的不足：资金融入方的信用资质、用怎样方式占用超储、需占用时间、占用超储的意愿强弱（机构加杠杆意愿）等因素也会影响到资金利率。在此基础上，文章总结指出资金利率是占用流动性的机会成本，且流动性不仅包括超储，也可以是普通非银存款，影响二者的因素也都会影响资金利率。

保险合同是指投保人与保险人约定保险权利义务关系的协议。网络的发展对商业交易产生了显著的变革作用，推动了保险合同签订场所、签订方式的变更，一大批网络投保消费者应运而生。与此同时，与网络投保相关的法律问题也由此出现，例如投保人的如实告知义务如何体现、免责条款明确说明义务如何履行等等。为此，笔者结合《保险法》等相关法律条文，简要探究了网络投保中的法律风险，以期为网络投保的良好发展提供参考。截至2020年年底，中国网民规模达到9.89亿。互联网改变着我们各行各业的业态，引起了各个产业的变革和改进，保险业也不例外，最为典型的就是电子保单的兴起。电子保单的实施完成了投保全流程最后一公里的闭环，为网络投保的高速发展提供了有利条件。网络投保作为一种线上的保险合同订立方式，具有与传统保险投保方式同等的法律效力。

今年以来，公募新基金发行规模已经接近2万亿元，其中权益类基金占了近八成。值得注意的是，6月至今新成立的权益类基金超过4000亿元，且后续还有不少明星基金经理即将募资，这意味着还将有相对充足的增量资金持续入市驰援A股。