美联储将于北京时间3 月17 日（周四）凌晨公布3 月FOMC 决议——俄乌战争影响发酵、“类滞胀”预期升级，市场高度关注本次议息表述，以期明晰未来美联储政策收紧路径。我们预计美联储本次加息25bp、并可能给出“未来每次会议都可能加息25bp”的指引；将再度上调全年通胀预测、下调增长预测；重申高通胀挑战及联储控制通胀的决心；“适度”提示年内将启动缩表。目前市场主流预期启动缩表时点在下半年，如果本次议息联储释放出首次加息后“很快”可能开始缩表的信号，则可能超出市场预期；如果联储本次议息对缩表的表述相对温和，短期可能有利于安抚市场波动性。

中国：（1）投资环境：利率呈下行趋势，但仍显著高于美日德等主要发达国家。资本市场虽起步较晚，但发展速度较快，债券市场规模不断扩大，股票市场逐渐建设完善。（2）资金配置：银行存款比重相对较高，但近年来投资于债券及银行存款的比重呈现明显的下降趋势；资产配置趋于灵活多样：以非标债权及股权资产为主的其他投资占比不断上升，成为最重要的投资方向之一；股票及证券基金投资有所增加，但占比仍较低，调整空间较大。（3）投资表现：固收类资产提供稳定安全边际，受股票市场波动影响较大。

上市公司数据是反映行业发展状况的重要指标。本文依据25家医药流通行业上市公司公开披露的2019年年报资料，分析其收入增长、盈利水平、费用控制、资本运作和战略实施的情况，揭示2019年国内医药流通行业上市公司的现状，并试图发现一些行业变迁的新趋势。医药政策的渐次推进、资本的催生作用、新一代信息及时应用，都对医药流通行业产生巨大影响。医药流通企业一定要保持战略定力，积极进行结构调整和产业升级，并努力保持高质量发展。

在本轮疫情首次冲击的2020Q1/2020H/2020Q3/2020 期间，公司车险综合成本率亦改善至94.8%/94.8%/96.4%/96.5%；而当时公司非车险综合成本率为99.8%/101.9%/101.2%/103.3%，核心压制因素为疫情冲击下的融资类信保业务质量的恶化，而该类业务经历2 年的持续压缩已基本出清，公司当前非车险业务结构的优化也将带增整体综合成本率的改善。

2021 年证券行业经营数据点评。证券业协会发布2021年证券行业经营数据：证券行业总资产达到10.59 万亿，全年实现营业收入5024.10 亿元，同比+12.03%。财富管理业务成为支撑行业成长的主要逻辑：代销收入206.90 亿元，同比增长53.96%；券商参/控股公募基金也为证券公司贡献了可观的业绩增量；集合资管业务规模同比增加74.52%，资管业务结构不断优化。投行业务服务实体经济卓有成效，双创板融资规模占比不断提升。此外，券商创新业务快速发展，资本金实力和机构服务能力较强的头部券商更为受益。

Barra 将固定收益证券的风险因素划分为共同因素和特异性风险因素两类。其中共同因素包括利率风险与信用利差风险。针对利率风险，Barra 采用STB 模型，使用shift、twist、butterfly 三个因子，以一种固定的加权方式来模拟的利率期限结构曲线。其中shift 因子为久期趋向于无穷条件下的长期利率，twist 因子为长短期利率之差，butterfly因子为前两种因子解释度较低的，受中期利率影响较大的因子。

周二（03 月15 日）A 股市场低开低走，大幅下挫，隔夜美股涨跌不一，中概股继续大幅下挫，早盘香港恒生指数继续大幅走低，拖累两市股指跳空低开，盘中股指一度出现反弹，午后随着核心资产的全面杀跌，带动股指大幅下挫，沪指盘中击穿3100 点整数关口，再创近期调整新低。创业板市场周二冲高遇阻、震荡下行，成指全天表现强于主板市场。

寿险保费有所分化，预计受疫情反复影响新单及NBV增长压力延续：受产品结构的差异化以及21 年同期基数差异影响，上市险企1-2 月保费增速有所分化，其中人保寿险、新华保险和太保寿险保费实现正增长，预计主要为银保渠道趸交业务贡献而来；而平安人寿和中国人寿保费仍然承压。2022 年1-2 月上市险企寿险保费增速分别为：人保寿险（+26.4%）>新华保险（+5.2%）>太保寿险（+2.3%）>平安人寿（-1.8%）>中国人寿（-5.0%）；2 月单月寿险保费增速分别为：太保寿险（+14.9%）>新华保险（+11.1%）>人保寿险（+5.7%）>中国人寿（-3.1%）>平安人寿（-4.9%），其中人保寿险1-2 月趸交保费增速达+133.0%，2 月单月达+94.8%，而高价值的长险首年期缴仍然面临较大压力，为-10.2%，2 月单月有所改善，为+11.7%。我们认为，在人力持续下滑而人均产能提升不及预期的背景下，当前尚未看到新单及价值增长拐点，叠加近期疫情形势严峻，线下展业受到较大考验，预计新单及NBV 增长压力延续。