38 家上市银行Q1 合计实现营收、PPOP、归母净利同比增速5.6%/3.4%/8.6%，营收端势能回落主因：1）受一季度资本市场波动影响，银行财富相关业务中收难延去年高增态势；2）受市场利率变化影响、以及基数效应变动，其他非息收入贡献增速边际回落；3）虽然行业整体利息净收入增速边际回升，但主要由大行拉动。

1）4 月29 日，央行、银保监会发布《关于全球系统重要性银行发行总损失吸收能力非资本债券有关事项的通知》。2）4 月28日，央行公布设立科技创新再贷款，引导金融机构加大对科技创新的支持力度；4 月29 日，央行、发改委决定开展普惠养老专项再贷款试点工作。3）本周，邮储银行张金良先生因工作调动，辞去董事长等职务；建设银行董事会审议通过聘任张金良先生担任行长、执行董事的议案；中国银行发行完毕200 亿元减记型无固定期限资本债券等。

银行1 季报综营收平稳，利润增速好于预期；优质区域银行高成长持续性突出，规模驱动是主逻辑。资产质量的稳健性超市场预期，细分行业不良有波动，但整体的不良率仍在环比下降的趋势。预计全年营收增速会保持平稳，会好于一季度增速。重点推荐的是行业和区域布局较好的城农商行板块。

据基金业协会统计，截至2021 年末，公募基金规模（达25.56万亿元）、银行理财规模（达28.56 万亿元）、私募投资基金规模（达19.76 万亿元）分别同比+28.51%、+13.47%、+16.51%；私募资管规模（达15.98 万亿元）同比-5.05%。居民财富由投资性房地产和非标理财转向标准化净值型金融产品的过程仍在持续，内部结构性变化不改投资价值，继续看好财富管理业务上具有优势的券商，如兴业证券、东方财富等。

2022年下半场即将到来，经济压力增大背景下政策弹性强，估值压缩越极致，则反弹的力度会更大。从PB维度来看，当前银行整体估值水平处于历史最低百分位，参考海外发达市场经验，PB估值水平的下滑似乎成为必然，因此我们需要寻找最有成长性及比较优势的银行标的，把握区域不平衡以及独特竞争优势带来的投资机会。国有大行维度，我们首推成长性与估值性价比高的邮储银行，其次，我们建议关注成本管控力强、资产质量管控优异的工商银行、建设银行及农业银行。