从全球来看，各国商业健康险制度受多重因素影响，没有标准路径。其中比较重要的因素包括：医疗体制、历史、政治、文化及社会结构等。从历史角度看，德国在1883年即建立了世界上首个社会健康保险体系，因此公共保险占主导；而在美国，商保的出现则要比政府计划提前几十年。各国的医疗改革仍在不断演变，来应对后续出现的收支平衡问题、人口老龄化、技术创新等新变化。对于中国而言，借鉴不同国家健康保险体系发展过程中可取的经验，有助于建立符合自身国情的多层次医疗保障体系。

2025H1 五家 A 股上市险企归母净利润合计+3.7%，其中 Q2 在相对高基数下同比+5.9%，主要受益于资产端改善。2025H1 归母净利润增速分别为：新华 33.5%>中国财险 32.3%>人保 16.9%>太平 12.2%>太保 11.0%>阳光 7.8%>国寿 6.9%>平安 -8.8%>友邦-23.1%，其中 Q2 为新华 45.2%>太保 36.5%>平安 8.2%>中国财险 4.8%>人保-0.3%>国寿-31.2%，国寿与人 保负增长主要受亏损合同影响（人保影响去年基数）。25H1 太平利润同比正增主要受益于税收减少，资产端表现不佳，平安利润同比负增主要受平安好医生并表及可转债亏损，且 OCI 股票占比高，其浮盈与资本利得未进入利润表。

国家金融监督管理总局公布 2025 年 7 月人身险和财产险公司经营情 况。2025 年 1 至 7 月保险行业保费收入 42,086 亿元，同比+6.8%；7 月单月保险行业保费收入 4,736 亿元，同比+19.7%。其中 1 至 7 月人身险原保费收入 31,153 亿元，同比+7.3%，财产险原保费收入 10,933 亿元，同比+5.1%；7 月单月人身险原保费收入 3,448 亿元，同比+26.2%，财产险原保费收入 1,288 亿元，同比+5.2%。

Travel bags are used to carry clothes and other personal accessories during trips. Business bags are used by people to carry official belongings such as laptops, files, and other office essentials. Travel and business bags include duffel bags, backpacks (rucksacks), business bags (briefcases, laptop bags, and others), suitcases, and trolley bags. These bags are made of raw materials such as leather, plastic, expensive fabrics, and metal.

Travel insurance covers expenses, such as trip cancelation and cancelation due to medical emergencies resulting from unexpected events during domestic and international travel. Some of these policies also pay for damage to cars or ransom in case of kidnapping. Many online companies that sell flight tickets or tour packages offer travel insurance to their customers at an additional cost.

The tax preparation software market includes digital tools and platforms designed to help individuals, businesses, and tax professionals file income tax returns accurately and efficiently. These solutions automate various tax-related tasks such as calculations, deductions, and form submissions, thus reducing manual effort and minimizing errors. Tax preparation software may be cloud-based or desktop-based and often includes features like e-filing, real-time updates to tax codes, and audit assistance. The market serves a wide range of users, from first-time filers to large enterprises, and is driven by the growing demand for convenient, user-friendly, and cost-effective tax filing solutions. Increased internet penetration, rise in awareness about tax compliance, and advancements in AI and data analytics also contribute to the market growth

本周，资金面超预期收敛后边际缓和，资金利率“先上后下”，呈现两点特 征：（1）预期与现实的背离，原因在于传统的税期和非传统的股债市场联 动改变资金流向两点因素形成的共振冲击。8 月并非传统缴税大月，买断 式逆回购已于月初、月中节点投放，通常被视为更为精准呵护的信号，但 资金面却出现超预期收敛，主因股市走强对债市资金形成一定占用，市场 情绪较为敏感，机构集中赎回债基的行为或放大流动性的紧张程度，使得 资金运行打破“低位低波”的格局；（2）流动性投放力度大、节奏前置以 稳定预期，阻断赎回压力的蔓延。央行投放加码且节奏前置，逆回购累计 投放超 2 万亿元，对冲到期压力及政府债发行扰动，MLF 投放操作将前置 于回笼，为市场注入“强心剂”，后半周资金利率温和下行。

生产：工业生产增速放缓，服务业保持稳定景气。工业增加值同比增长 5.7%，略低于预期，环比增长 0.4%，均较前月下降，反映出口动能减弱 带动生产放缓。出口交货值同比增速大幅回落至 0.8%。从结构看，制造 业和采矿业增长放缓，电力、热力及水供应业增速有所上升。中游制造业 中，通用设备、运输设备在政策支持下增速提升；上游黑色冶金、石油加 工等行业增速也有所上升；下游消费制造业则普遍放缓，反映市场对出口 预期趋于谨慎。产品产量方面，技术密集型产品增长降温，新能源汽车、 光伏电池或因“反内卷”政策影响增速回落；智能手机、微机等出口相关 产品产量增速明显下降，显示外需不确定性加剧。服务业生产指数同比增 长 5.8%，与上月持平，其中信息传输、软件和信息技术服务业表现突 出，增速升至 11.9%。

择时雷达六面图：基于多维视角的择时框架。权益市场的表现受到多维度 指标因素的共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技 术面、拥挤度选取二十一个指标对市场刻画，并将其概括为“估值性价比”、 “ 宏观基本面”、“资金&趋势”、“拥挤度&反转”四大类，从而生成[-1,1] 之间的综合择时分数。

科创债，是指由科技创新领域相关企业发行以及将募集资金用于支持科技 创新发展的债券。