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证券行业:解码海外投行估值提升(一),政策放松放大贝塔-广发证券
PB-ROE 框架下,美国头部投行呈现"高 ROE 驱动高 PB"的估值特 征,其溢价扩张窗口多集中于金融监管宽松和盈利扩张周期,本篇报 告聚焦监管。近年来海外投行走出一轮估值提升行情,很大程度源于经 济复苏及监管环境相对宽松带来的估值贝塔,如 2020-2024 年间,大 摩和高盛的 PB 分别由 1.17、0.97 倍提升至 1.76、1.63 倍。