（1）过往70多年的财政运行基础核心来源于央地财事权的分配，基于历史视角，中央财权的集中和分散，核心取决于中央政府对“宏观调控主导性”以及“地方 主观能动积极性”的动态权衡。（2）站在中期视角，经济或仍处于脉冲式弱修复过程中，政策层面需要中央政府进一步承担更多宏观调控任务，出于地方政府财力受限以及隐性债务问题等考虑，未来3-5年的整体财政运行主逻辑或是“中央收入集权，支出集权”。

2024 年主要发达经济体处于缓慢上升过程，呈现出服务偏强、制造业偏弱的结构性复苏格局。展望 2025 年，一是发达经济体的财政滞后效应基本消失。二是较高无风险利率的限制性仍在。三是从历史规律来看，发达经济体的上升周期可能已近尾声。

通过复盘财险行业的车险保费增速与狭义乘用车零售销量增速，我们发现 2014 年以来两者呈现较强的正相关性。即狭义乘用车零售销量同比增速越高，车险保费同比增速越高的概率也更大；反之，车险保费同比增速将边际放缓。归因来看，车险保费与新车销量的相关性较强主要系：1）新车的价值更高，新车的基准纯风险保费通常也更高；2）旧车的 NCD 系数有望更低，旧车的费率通常也更低。 

偿二代二期工程（C-ROSSⅡ）于2022年一季度正式落地实施，新规对资本认定更为严格，调整后的偿付能力充足率均有所下降，但综合偿付能力充足率与核心偿付能力充足率仍显著高于100%和50%的监管要求。大型险企凭借丰厚的资本实力，整体显著高于监管要求，且趋严的资本监管使得资本质量与结构得以进一步夯实，二期工程助推其步入更为规范的发展通道。

消费金融公司肩负“促进我国经济由投资主导型向消费主导型转变”重要使命。自 2015 年全面放开后，增长率在 2017 年达到顶峰，经过近 3 年的整改后，2023 年消费金融公司总资产规模突破万亿元，行业步入高质量规范发展时代。截止今年三季度末，全国居民人均可支配收入较去年同期增长 5.2%，人均消费支出较去年同期增长 5.6%；金融层面，截止今年 6 月末，本外币住户消费性贷款（不含个人住房贷款）余额为 20 万亿元，较去年同期增长 6.7%，消费贷款在居民消费的作用愈发重要，部分居民借助消费贷款来进一步拓展消费能力，提前实现消费计划。 

2024 年 12 月 19 日，美联储“鹰派降息”下，人民币汇率压力再度增加，离岸美元兑人民币汇率盘中最高触及 7.3248，引发市场广泛关注。在特朗普再次当选、贸易保护政策可能助推美元进入新一轮强势周期的背景下，人民币汇率将如何演绎成为市场关注的焦点。本报告将回顾 2023 年强美元周期中人民币汇率的表现，并基于掉期市场与资金流动的分析，对未来人民币汇率走势进行展望。  

“资产荒”逻辑强化、正股市场积极因素逐步积聚，转债资产再次表现出自身的周期性。展望 2025 年，有两个关键性问题需要思考：（1）正股市场预期仍有分歧，那么当前位置是已有“泡沫”还是刚进入估值抬升阶段、空间判断？新变量如何影响明年择时？（2）岁末年初，准备抢筹的资金以及阶段性止盈的资金该如何布局？

During FY2022 the Top 100 luxury goods companies generated composite sales of US$347 billion, up from the US$305 billion registered in FY2021. This sharp increase in luxury goods sales signals the good state of the luxury industry after the COVID-19 pandemic years.

Vendor management software is a software application that helps organizations manage their supplier relationships and expedite the procurement process. It makes contract management, order processing, performance tracking, and vendor selection easier. Organizations may improve sourcing and procurement efficiency, reduce costs, assure compliance, and optimize their supply chains with the use of vendor management software. Organizations that are interested in efficiently handling their vendor ecosystem, increasing efficiency, reducing risks, and getting the most out of their supplier relationships must have this software.

The global luxury fashion market is gaining momentum with the rise in the number of high-net-worth individuals (HNWIs), the popularity of millennials and Gen Z, increasing brand loyalty among customers, and the association of luxury brands with greater social acceptance. The rapidly changing technological landscape and the growing adoption of technologies such as AR by the fashion industry, supported by the growing penetration of digital channels across developing markets, provide significant growth opportunities for vendors.