普惠金融的实现，对金融机构有何意义?普惠金融促进金融机构在发展 中转型。普惠金融扩大金融机构客群基数，让金融机构抓住新型城镇化 过程中的金融服务机遇;提升金融机构专业化、综合化服务水平;促进 金融机构共同作用、各展其长。

存单利率下行部分替代了政策降息的负债成本效应，使降息时机选择更从容， 可更好地与财政政策配合。

个险渠道转型见效+分红险中长期需求可期，2025 年开门红有望延续高质量增长。市场担忧预定利率调降、停售透支需求影响开门红增速，我们认为开门红新 单增速有望好于市场预期，叠加价值率保持提升，预计头部险企 1 季度 NBV 有望保持较好增速，主要原因是：（1）供给侧看，险企积极备战开门红、个险渠道转型持续见效；（2）需求侧看，储蓄和养老需求刚性，分红型产品比价优势较强。中长期看，分红险产品凸显头部险企的投资能力和经营稳健能力，行业集中度有望提升，利差损风险有望改善，保险行业估值中枢有望提升。稳增长发力利于资产端改善，继续看好 2025 年保险资产负债双轮联动行情。受益标的新华保险，推荐中国人寿、中国太保、中国平安。

房地产行业：2025展望，脱虚向实，迈向健康发展-招银国际

政策及业绩双轮驱动，板块高弹性属性进一步凸显。2024年申万保险II指数上涨37.8%，跑赢沪深300/申万证券II指数23/3pct，板块主要经 历两波行情：1）新“国九条”+一季报业绩超预期+地产、长债利好共同催化保险板块上涨；2）“9·24”以来一揽子刺激政策行情。保险板 块高弹性特征进一步凸显主要受两方面因素影响：1）资产端压力因素边际改善带来向上的估值弹性；2）保险板块的资管属性显著高于其他板块，新会计准则落地后，资本市场的波动更为直观地在当期业绩中体现。

契税减免利好落地，促进备案数据大幅改善 12 月 6 日，国家税务总局最新数据显示，12 月 1 日至 5 日，全国共有 36.4 万户购房家庭申报享受了契税税收优惠，累计减免契税 84 亿元，户均减免 2.3 万元。税收政策进一步促进购房需求释放，12 月 1 日至 5 日，全国房 屋交易累计申报 55.3 万套，同比增长 24.8%。其中，北、上、广、深同比 分别增长 62.2%、87.2%、27.5%和 66.4%。 我们认为，12 月契税政策减免落地，促进网签备案数据环比改善。叠加房 企年底冲量促销，年底成交量或走出翘尾行情。

全面扩大覆盖范围，优化产品供给，增补领取条件。1)个人养老金实 施范围和税收优惠政策实施范围由 36 个先行城市(地区)扩大到全国， 中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳 动者均可参加个人养老金。2)在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保 险、公募基金等金融产品的基础上，将国债纳入个人养老金产品范围， 将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录。3)在领取基本 养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国(境)定居等情形的基础上，增 加参加人患重大疾病、领取失业保险金达到一定条件或者正在领取最低 生活保障金的领取条件

A500 指数挂钩产品发行火热 截至 2024 年 11 月 30 日，A500 指数挂钩产品总规模超过 2800 亿元，成为全市场资 金跟踪规模第二大的指数，仅次于沪深 300 指数。 以 2024 年 9 月份首次披露的 A500 指数成分股明细为例，A500 指数成分股中包含 234 只沪深 300 成分股，权重合计占 A500 指数比重近 80%。 在市值分布维度，A500 指数成分股主要集中在 200~500 亿元之间，样本数量占 比约 40%。沪深 300 指数更偏全市场龙头，A500 指数则更偏细分行业龙头。 从行业分布来看，A500 指数成分股在银行、非银金融和食品饮料等行业上的配 置比例相比沪深 300 指数有显著下降，而对应新质生产力方向的行业如电子、电 力设备等行业则相对沪深 300 指数高配。

environmental(环境)、Social(社会)和 Governance(治理) 的缩写，是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效的投资理念和企 业评价标准。ESG 体系是衡量企业和组织可持续发展绩效的评价体系，可作 为企业长期价值的评判依据之一。将 ESG 指标与财务数据结合分析，可以更 有 效 地评估企业的可持续性能力，帮助投资者做出投资决策。  全球 ESG发展历程及现状:在全球范围内，ESG 评级体系已经发展得较为成 熟，并在投资决策中扮演着重要角色。目前已有 MSCI、汤森路透、富时罗素、 道琼斯及 CDP 等多种发展较为成熟的主流海外 ESG 评分体系方法。