在经济增速方面，2023年，在“一带一路”国家及地区中，GDP同比增速较高的是亚美尼亚、塔吉克斯坦和格鲁吉亚，尤其是亚美尼亚，为8.7%。其中，中国GDP同比增速为5.2%，排名第9。GDP同比萎缩程度较大的是爱沙尼亚、科威特和伊拉克，尤其是爱沙尼亚，同比萎缩3.0%。据IMF预测，2024年包括中国在内的全部“一带一路”国家及地 区GDP总量占全球的36%，到2028年底比重将增至37%。

国际资产表现简评及展望：美股：乐观看多。美债：短期调整，长期看多。黄金：短期调整，长期看多。国内资产表现简评及展望：国内权益：短期谨慎，中期看多。国债：短期谨慎看多，中期仍需观察。

2024年1-9月，全国固定资产投资（不含农户）同比增速为3.4%，与前值持平；民间固定资产投资同比萎缩0.2%，与前值持平。2024年9月，财新综合PMI为50.3%，较上月下降0.9个百分点，仍处于扩张区间；官方综合PMI为50.4%，较上月上升0.3个百分点，继续处于扩张区间。2024年9月，中国出口和进口同比增速为2.4%及0.3%，较上月分别减少6.3及0.2个百分点。

房地产下行拖累经济。广义房地产占经济比重从2020年的34.7%降至2023年的28.0%左右。测算2022、2023年房地产对GDP的拖累约为1.92%、-1.45%，预计2024、2025年分别为-1.84%、-0.84%，随后止跌企稳。物价偏低拖累企业盈利和居民收入。多数行业以价换量，居民工时拉长、时薪放缓。全社会杠杆率被动上行。宏观杠杆率加速上行，名义GDP处在下滑区间；居民存贷差加速扩大；资金活性降至历史低位。

14-15 年牛市根本原因是在经济转型中的流动性宽松对资产价格冲击波及股市。国内经济在经历金融危机强政策刺激后的短暂复苏后，再次进入下行通道，14 年末货币政策先行开启宽松周期。然而由于实体复苏的时滞，流动性充裕无法由实体需求快速消化，转而先后对各类资产价格产生冲击：14-15 年股市、15-16 年汇市、16 年商品期货市场，最终流向房地产市场。整体来看都是在流动性宽松的大背景之下，由于基本面复苏滞后，而带来的剩余流动性上行。对股市而言，居民资产搬家是资金流入的源头，地产调整是直接因素。

读懂央行资产负债表是宏观固收研究的关键。央行资产负债表的资产端反映了央行资金在各类资产之间的配置情况，包括国外资产、对政府债权、对其他存款性公司债权、对其他金融性公司债权、对非金融性部门债权。其中，国外资产占比最高，在 2012 年保持在 85%附近的水平，此前多年外汇占款为我国基础货币投放的主要方式。负债端则主要包括储备货币（货币发行、其他存款性公司存款、非金融机构存款）、不计入储备货币的金融性公司存款、发行债券、国外负债、政府存款、自有金和其它负债。其他存款性公司存款亦即存款准备金，可分为法定与超额，超额存款准备金率是衡量市场流动性的重要指标。

2024 年 10 月，我国数字经济指数环比下降 10.0%，录得 398。10 月数字经济指数的下降主要由于产业指数的下降，产业指数、溢出指数、融合指数和基础指数分别对总指数贡献 -6.99%、-2.24%、-0.54%、-0.19%。

ETF 通过以 ETF 份额“换取”构成该基金的个股“篮子”的方式 进行实物赎回，因此资产从主动基金转向 ETF 就会降低大规模赎回迫使基金进行抛售的可能性。与主动型基金相比，被动型基金在收益不佳后遭受大规模赎回的可能性更低，因此被动化在某种程度上减少了市场压力期间基金大量赎回所带来的风险。

Retail space planning refers to the practice of designing a retail store layout in a way that guides customers easily around the premises. This process involves looking at several factors, including product placement, traffic flow, and floor plans. This helps retailers understand the optimum flow of categories across bays, run lengths, fixtures, and the ideal assortment of products on the shelves.

新增社融规模不及市场一致预期。10月新增社融1.4万亿元，同比少增4483亿元，不及市场预期，与近三年同期均值水平比也偏弱，2021年至2023年10月社融新增规模平均在1.46万亿元左右。政府债券支撑走弱。结构上来看本月社融数据仍部分延续了上月的特征，信贷依旧偏弱。此外也出现了边际上的一些变化：一是政府债券对整体社融同比由正向拉动转为拖累，二是未贴现银行承兑汇票及委托贷款同比均少减，非标成为本月社融同比的主要支撑。