供给侧改革核心在于提质增效、优化产能，需求侧改革核心在于扩大内需、优化分配机制、使得基础消费人群的消费得以升级。

上周A 股保持平稳，上证指数收于3347.19 点，周变动-2.83%。食品饮料板块周变动1.19%，表现强于上证指数4.02 个百分点，位居申万一级行业分类第1 位。

原奶价格走势。11 月26 日-12 月2 日国内主产区原奶价格为4.09 元/kg，环比+0.7%，同比+6.5%。2020 年10 月恒天然原奶价格为0.29 欧元/kg，环比+1.3%，同比-0.1%。

Most of the food testing conducted traditionally relies on physical records that are inefficient, timeconsuming, and are even prone to human errors. The upcoming testing systems and services are aimed at removing ambiguities involved in the food testing process by bringing in automated monitoring through IoT based sensors, along with digital checklists that provide transparency.

Battery management system can be defined as an electronic system, which is used to manage pack of rechargeable batteries by monitoring state, calculating secondary data, protecting the battery, and controlling the battery environment. In addition, almost all batteries can be damaged by excessive heat, overcharging, or improper usage. Thus, battery management systems are essential for monitoring and protecting a battery. Moreover, factors such as temperature, state of charge, state of health, and voltage are monitored and controlled by battery management systems.

事件：近期我们跟踪调味品行业上市公司及调研相关渠道，认为餐饮端需求逐步恢复，核心企业景气度向上。

成本为核心驱动因素。拆分海天成本结构可见，大豆与白糖占比合计达32%以上。我们回溯了过去五年主要调味品企业提价时点，发现两次行业性提价：2013 年底-2014 年初、2016 年下半年-2017 年初，提价时点基本与大豆及白糖价格上涨的时点趋于一致。

11 月数据显示，高端白酒批价节后小幅回落，目前维持高位震荡，生鲜乳及其他上游成本价格延续上涨趋势。其中，飞天茅台一批价格节前一度上涨至2875 元后有所回落，回落幅度大概100 元左右，目前大约2840 元一线。啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现，截至10 月红酒累计产量率先转正。成本环境方面，猪肉价格中期拐点确立，生鲜乳价继续上涨，农产品价格略上涨，包装材料价格继续温和反弹，目前来看成本环境仍然面临一定压力，大众品存提价预期。

上周A 股保持平稳，上证指数收于3444.58 点，周变动1.06%。食品饮料板块周变动3.68%，表现强于上证指数2.61 个百分点，位居申万一级行业分类第3 位。

总体策略：2020 年食品饮料板块享受流动性宽松和业绩确定性增长下带来的估值大幅提升，预计2021 年估值继续大幅提升的概率有所下降。站在当下，我们建议回归食品行业未来的增长本质（高端化、美味需求、健康需求、便捷需求）而优选具备长期增长潜力及短期业绩强兑现逻辑的板块和标的。