Savory ingredients are flavor enhancers, which alter the flavors of food items during food processing to improve the quality and shelf life of food products. They are used as food additives, which help in enhancing the aroma, flavor, and taste of food products. For the purpose of analysis, the report segments the global savory ingredient market in accordance with source, type, application, and region. The report highlights the natural and synthetic sources from which the savory ingredients are extracted. In addition, it outlines the details about various types of savory ingredients available in the market, which include yeast extract, starch, hydrolyzed vegetable protein, hydrolyzed animal protein, nucleotides, monosodium glutamate, and others. It further provides information about applications such as ready meals, snacks, feed, and others. In addition, it covers the information regarding the revenue generated through savory ingredient across various regions, including North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA.

上周A 股保持平稳，上证指数收于3566.38 点，周变动-0.10%。食品饮料板块周变动-5.05%，表现弱于上证指数4.94个百分点，位居申万一级行业分类第24 位。

赤藓糖醇所处的甜味剂产业赛道优质，前景可期。“甜”是人类永远戒不掉的味觉追求，随着人类对健康的追求和食品质量的要求不断提升，低糖替代化成为食品行业主流。具有无糖无热量、健康安全等优势的三氯蔗糖和赤藓糖醇已在市场中得到验证，未来有望伴随零糖零脂消费理念普及而快速发展。

白m酒ary方] 面，大部分酒企十四五规划先后披露，龙头酒企对未来规划稳中求进，对行业发展持积极态度，我们认为行业中长期格局向好，消费升级趋势延续，龙头酒企强者恒强。

2020 年完美收官，食品饮料涨幅领跑市场，其他酒类表现优异。2020 年食品饮料指数上涨 85.3%，跑赢沪深 300，在一级子行业中排名第三，仅次于休闲服务与电气设备。往 2021 年展望，大背景环境是经济活动仍在缓慢复苏，多数子行业应处于回暖改善过程，基本面持续向上。我们选取 2021 年食品饮料交易策略两条主线：一是坚守行业龙头长期持有，如五粮液、贵州茅台、山西汾酒、海天味业、伊利股份等；二是寻找行业低估值同期长期成长逻辑持续的股票，可能短期获得超额收益，如中炬高新、煌上煌、嘉必优等。此外，考虑到部分企业处于基本面底部，未来具有改善预期，可重点关注恒顺醋业、涪陵榨菜、洋河股份等。

国家统计局公布2020 年12 月社会消费品零售额数据。12 月社零总额同比增速4.6%，增速环比下降0.4pct，其中餐饮、粮油食品环比小幅提升，烟酒环比提升幅度较大，饮料环比小幅回落。

4Q20 销售额保持高速增长的行业：膳食营养补充剂/纯牛奶/洋酒/饮料/白酒，销售额同比增长约+80%/77%/73%/62%/46%。我们认为目前消费者对产品的健康属性重视度提升，且可选消费场景亦有明显恢复，利好具有健康/便捷/社交属性的食品的中长期发展。4Q20 销售额保持高增长的代表品牌：Swisse/汤臣倍健（含健力多）（+59.4%/38.4%）；伊利（+64.5%）；飞鹤/合生元（+76.3%/75.4%）；茅台/五粮液/汾酒（+81%/160%/47%）；乌苏啤酒（+49%）；锐澳（+80%）；康师傅/农夫山泉（+188%/34%）。我们认为消费者品牌意识在逐步加强，具有产品/品牌优势的线下龙头将进一步抢占线上市场份额。

建议关注伊利股份。我们认为公司收入端有望保持快于行业的两位数增长，一是常温奶领域不断抢占份额，从去年疫情冲击、需求震荡洗牌到今年成本上涨洗牌，常温奶竞争格局趋好，公司份额不断提升，常温奶的大基本盘能够保障收入和利润，常温奶利润率趋势向上；二是积极培育其他乳制品和非乳业务，公司大力发展低温奶、奶粉、奶酪等乳制品其他品类，渠道和品牌加持，在低基数的情况下有望取得快速增长，短期会是公司乳制品整体业务成长性的重要来源；非乳业务还在培育阶段，中长期有望为公司创造较大收入增量。

板块周度表现：本周沪深300 上涨5.45%，创业板指上涨6.22%，食品饮料（中信）指数上涨6.39%，较沪深300 的相对收益为0.94%，在中信29个子行业中排名第5 位。其中分子板块来看，肉制品板块本周上涨7.69%，调味品板块本周上涨6.80%，休闲食品板块本周上涨7.30%，速冻食品板块本周下跌3.19%，其他食品板块本周上涨0.80%。

申万食品饮料板块全年上涨79.15%，跑赢沪深300指数57.7PCT，在申万28个子行业中位居第三。2020年食品饮料板块上涨主要由于子板块中的调味品、速冻食品等受益于疫情中toC端的业绩放量、酒类在消费升级下带来的稳健业绩提升以及疫后必选可选消费持续复苏。基于食品饮料行业较强的持续成长能力，以及未来发展预期，板块整体涨幅居前。