白酒估值回落后，机会在哪里？不必过虑业绩增速，估值回落更显扎实。中报预期高敏感性，及市场对下半年报表增长放缓的担忧，是导致近期板块估值回落的主要原因。实际上中报预期已包含在股价内，复盘11-13 年行业演绎，行业从估值回落传导至报表回落，经历了两年时间，而当下最大的区别在于，板块估值高位回落后，龙头酒企价格严控、业绩提前蓄力，有望拉长行业景气，当下不必过虑报表增长拐点。反而估值回落给予布局良机，结合当下估值，预计一线白酒茅、五、泸再往下已到布局时点，二线白酒具备低预期加速潜力，重点推荐古井，推荐今世缘、洋河，三四线白酒快速招商带来空间，当下更看业绩高增能否跟上预期，弹性和波动均较大。

投资建议：白酒优选高端酒及边际改善品种，食品关注左侧机会下半年在高基数下白酒公司业绩增速将回归平稳，市场演绎将更多关注真实动销持续性以及边际改善机会。建议继续坚守高端白酒龙头五粮液、泸州老窖、贵州茅台，关注次高端持续增长的山西汾酒、酒鬼酒、水井坊，重视基本面边际改善的洋河股份、古井贡酒、今世缘以及顺鑫农业。食品板块推荐青岛啤酒、华润啤酒，速冻食品的安井食品，乳制品的伊利，同时建议关注调味品行业龙头的左侧机会。

原奶价格走势。2021 年6 月24 日-6 月30 日国内主产区原奶价格为4.30 元/kg，环比+0.5%，同比+19.8%。2021 年5 月恒天然原奶价格为0.34 欧元/kg，环比-0.2%，同比+8.5%。

市场行情回顾：2021 年6 月，沪深300 指数下跌2.02%，食品饮料板块（总市值加权平均）下跌5.66%，跑输沪深300 指数3.65 个百分点，在申万28 个一级子行业中排名第24 位。

2020年2月，“外卖骑手”成为我国的一个新职业，在国家职业分类目录中被称为“网约配送员”。2020年上半年，我国网约配送员多达415万人，成为就业的重要组成部分，但是他们的劳动权益却处于政策保障的真空地带。通过对美团、饿了么、点我达等多家外卖平台的调研，本报告首先厘清了各类网约配送员的用工特征、用工性质、各主体之间的用工关系、法律责任等；其次，对各类用工形式，在数量占比、劳动报酬、社保缴纳、工伤保险、纠纷处理等方面进行比较。再次，阐述网约配送员的用工现状和存在的问题，分析灵活用工产生的原因，并剖析权益得不到保障的原因。最后，从政府、工会、企业组织等视角，提出关于网约配送员权益保障的对策建议。

5 月白酒产量同比下降，名酒终端价基本平稳。5 月啤酒产量同比下降，进口葡萄酒量升价减。啤猪肉牛肉批发价环比下行，国内玉米豆粕价格同比提升。国内生鲜乳价格环比提升，新西兰奶粉拍卖价环比下降。餐饮及社零增速持续恢复，5 月 CPI 食品增速环比提升。

作为生活的必需品，调味品行业具有典型的“小产品、大市场”的特点，近几年我国调味品行业表现持续向好。市场规模方面，2020年，我国调味品行业市场规模为3950亿元，同比增长18.05%。2014-2020年，我国调味品行业市场规模从2595亿元增加至3950亿元，年均复合增速为7.25%。产量方面，2020年我国调味品产量为1627.1万吨，同比增长13.87%。2014-2020年，我国调味品行业产量从739.1万吨增加至1627.1万吨，年均复合增速为14.06%。

Cooking oil also known as edible oil or vegetable oil are oils mainly extracted from oilseeds which is used for baking, frying, and other types of cooking. Cooking oil is also used for the preparation of flavorings and foods which does not require heat, such as bread dips and salad. Cooking oils are naturally liquid at room temperature however, some oils that contain saturated fat, such as palm oil, coconut oil, and palm kernel oil, remains solid even in slightly low temperature. The common edible oils are mostly vegetable oils, including but not limited to rapeseed oil, corn oil, sesame oil, peanut oil, olive oil, palm oil, camellia oil, canola oil, sunflower seed oil, soybean oil, linseed oil (soma oil), grape seed oil, walnut oil, peony seed oil, and other vegetable oils.